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EDF : UBS reste à l'Achat

AOF - 22 novembre 2017


(AOF) - UBS a confirmé son opinion d'Achat et son objectif de cours de 13 euros sur EDF. Le broker revient sur la décision de S&P d'abaisser sa perspective sur le groupe de stable à négative et s'interroge sur les solutions offertes à ce dernier pour alléger sa pression financière. Le bureau d'études envisage ainsi le scénario déjà choisi par RWE et Innogy : la scission des activités.

Une première structure, dite NewCo, engloberait les réseaux, le retail, les énergies renouvelables et l'ensemble de la dette financière tandis qu'une seconde, OldCo, conservait le nucléaire, le thermique, l'activité de trading, la dette hybride et les provisions liées aux coûts de fermetures programmées des centrales nucléaires.

UBS distingue quatre leviers potentiels de valeur : une valorisation transparente de NewCo, que le marché pourra comparer à Innogy; une amélioration des performances de NewCo grâce à la simplification de ses activités et à un management dédié; une meilleure visibilité d'OldCo, à l'image de RWE; la création d'une structure financière flexible pour le futur, notamment dans la perspective du démontage des centrales nucléaires.

Le courtier souligne que l'exemple de RWE prouve que ce schéma peut créer de la valeur. Il l'estime à 50% de la valeur actuelle d'EDF, dont le titre atteindrait 15 euros.