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La valeur PEA-PME de la semaine - ABEO : les investisseurs saluent la fin d'exercice dynamique et les perspectives favorables

AOF - 22 mai 2018


(AOF) - Abeo, qui cote 38,5 euros, a retrouvé son niveau de fin février à la faveur d'une hausse de 2,67%. Elle a été alimentée par l'annonce d'une forte croissance organique de son activité, de 8,5%, au quatrième trimestre clos fin mars. En données publiées, l'activité d'Abeo a bondi de 24% grâce à la contribution des sociétés acquises Meta (depuis novembre 2017), Cannice (depuis janvier 2018) et Bosan (depuis mars 2018). Le chiffre d'affaires d'Abeo a atteint 52,9 millions d'euros sur cette période.

Le fabricant d'équipements sportifs a ainsi signé son meilleur trimestre de l'exercice 2017/2018, rebondissant fortement après le recul de son activité de 1,7% au troisième trimestre.

Sur la fin de son exercice, Abeo a notamment affiché un bond de 16,9% de son chiffre d'affaires Sports à 30,8 millions d'euros. Sur ce marché, le groupe a plus que rattrapé le retard accumulé sur les trois mois précédents suite aux difficultés rencontrées par un de ses fournisseurs. "Ce phénomène alimente une dynamique déjà solide et représente environ 1/3 de notre croissance organique trimestrielle dans la division Sports", précise Olivier Estèves, PDG d'Abeo, à AOF.

En revanche, l'activité Vestiaires d'Abeo a encore reculé de 11,6% en organique au quatrième trimestre à 13,6 millions d'euros. La société a notamment subi des décalages de chantiers sur les marchés français et britanniques. En clair, les gymnases ne sont pas construits en temps et en heure faute de main-d'oeuvre dans les entreprises de BTP et Abeo ne peut donc pas y installer ses équipements selon les plannings prévus. Gilbert Dupont ajoute que le groupe se repositionne sur des projets plus rentables, ce qui pèse temporairement sur les volumes. Dans les Vestiaires, le groupe a toutefois fait état d'une solide dynamique commerciale.

Abeo devrait encore faire progresser sa rentabilité

Avec cette fin d'année très dynamique, Abeo a vu son chiffre d'affaires progresser de 2,8% en organique (+12,4% en données publiées), à 187,9 millions d'euros. Cependant, CM-CIC Securities tablait sur 190 millions d'euros, en croissance de 3,5% à changes et périmètre constants, et Gilbert Dupont visait 192,8 millions.

S'ils prennent donc acte d'une performance annuelle légèrement décevante en dépit de sa bonne fin d'exercice, les analystes soulignent en revanche les perspectives solides d'Abeo. Son carnet de commandes s'élevait à fin mars à 195,4 millions d'euros, en progression de 4,4% (+14% en données publiées). Sur cette base, le PDG Olivier Estèves confirme à AOF être "à l'aise" avec un objectif de 7% de croissance organique sur l'exercice 2018/2019. Ce niveau correspond à sa moyenne des 15 dernières années. L'année 2018/2019 s'annonce donc comme un exercice de normalisation après deux exercices exceptionnels.

De plus, Abeo s'attend à ce que sa rentabilité suive cette tendance à l'amélioration, même si le groupe ne donne pas de cible de marge chiffrée. Enfin, le fabricant d'équipements sportifs s'est dit "conforté" dans son ambition d'atteindre 300 millions d'euros de chiffre d'affaires à mars 2020. Selon une source de marché, Gilbert Dupont juge cet objectif crédible et a relevé sa recommandation d'Alléger à Accumuler sur Abeo avec un objectif de cours de 41,5 euros.