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Capelli combine Euro-PP et titres hybrides

09 juin 2017 - optionfinance.fr

C’est une première en France. Pour augmenter ses capacités d’investissement, le promoteur immobilier Capelli vient de lever 34,28 millions d’euros en plaçant 22 millions d’euros d’obligations à 5 ans sur le marché français des placements privés (Euro-PP) et en émettant 12,28 millions d’euros de titres super-subordonnés à durée indéterminée (TSSDI). Plusieurs facteurs expliquent le choix de ces instruments de financement. «Les actionnaires historiques ne souhaitant pas réaliser d’opération dilutive, nous avons rapidement écarté toute émission d’actions ou d’obligations convertibles, explique Nicolas Déhais, directeur debt capital market chez Octo Finances, co-arrangeur de l’émission avec la Banque Palatine. Nous avons ainsi opté pour une levée de dette sur le marché Euro-PP, ainsi que pour une émission de TSSDI car ces titres présentent l’avantage d’être comptabilisés en fonds propres, ce qui permet à l’entreprise – dans la perspective de son développement – d’avoir plus de confort par rapport à ses covenants existants.» Cette structuration a toutefois un coût significatif : l’Euro-PP affiche un coupon de 6,25 %, tandis que les titres hybrides sont assortis d’un taux d’intérêt de 9,75 %. Si Capelli ne rembourse ou ne refinance pas cette dernière tranche en mai 2023, son coût passera en outre à un taux variable Euribor 3 mois + 14 % !