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Obligations convertibles

Une opération non dilutive émise outre-Rhin

19 septembre 2014 - optionfinance.fr

L’opération que vient de réaliser Fresenius Medical Care (FMC) suscite actuellement un vif intérêt de la part de groupes cotés français. Le groupe allemand vient de lever 400 millions d’euros à échéance janvier 2020 dans le cadre d’une émission d’obligations convertibles (coupon de 1,125 %). Particularité de cette dernière : elle n’entraînera aucune dilution ! «Comme dans chaque émission d’obligations convertibles, l’émetteur vend aux investisseurs une option d’achat sur ses actions (“call”), explique Bruno Magnouat, responsable equity-linked chez Société Générale CIB. Dans le cas présent, FMC a racheté ce “call” auprès de Société Générale CIB, ce qui lui permet de ne pas verser de titres si les porteurs des obligations demandent la conversion.» Compte tenu du montage retenu, ces derniers recevront, dans ce cas de figure, la contre-valeur en numéraire de l’action Fresenius Medical Care à l’échéance des obligations convertibles. Mais grâce aux produits dérivés souscrits par la société, celle-ci ne remboursera que le montant nominal des obligations, la différence étant versée par la Société Générale.