Pourquoi investir dans ce fonds ?

«En plus de notre clientèle privée historique, nous souhaitons attirer les petits investisseurs institutionnels (grosses PME, petites et moyennes sociétés d’assurances et mutuelles, sociétés de gestion présentes sur le segment de la multigestion…) et internationaliser la commercialisation de nos produits, notamment vers la Belgique, le Luxembourg et la Suisse», justifie Fabien Vieillefosse, responsable de la gestion taux et crédit et gérant du fonds aux côtés de Maxime Chemouny.

Le positionnement reste le même. Cogefi Short Term Bond est un fonds obligataire court terme qui cherche à maximiser le rendement et à mettre à profit les opportunités de marché, tout en limitant le risque. Le fonds se distingue d’ailleurs par son niveau de volatilité maîtrisé, autour de 1,5 % à un horizon d’un à trois ans (1,4 % en 2017). «Cette maîtrise de la volatilité s’explique par la structure de notre portefeuille, explique Fabien Vieillefosse. Nous nous intéressons à la partie la plus courte du marché obligataire, pour laquelle la visibilité est meilleure, et nous privilégions le segment du crossover, qui correspond aux notations les plus basses de l’investment grade et les meilleures du high yield, car il présente un profil de rendement ajusté du risque intéressant. Dans un contexte de remontée des taux, le fonds conserve sa capacité à accompagner la hausse grâce à son positionnement sur la partie courte du marché obligataire.»

Le processus de gestion

L’univers d’investissement du fonds est constitué du crédit corporate, les gérants n’investissant pas dans les dettes d’Etat. Le portefeuille est exposé à hauteur de 70 à 75 % sur le segment crossover (encore appelé «5B», puisqu’il comprend les notations allant de BBB à BB) et à hauteur de 90 % sur la zone euro. La gestion repose sur deux piliers. Le socle du portefeuille est constitué par une stratégie de portage, qui consiste à acheter des dettes courtes et à les porter jusqu’à maturité. La duration du fonds est structurellement inférieure à deux ans et, à l’heure actuelle, 30 % du portefeuille arrivent à maturité dans les douze prochains mois. «Nous investissons si les souches obligataires présentent un rendement attrayant et si nous sommes confiants dans la capacité de l’entreprise à rembourser sa dette», précise Fabien Vieillefosse. Les deux gérants s’intéressent également aux obligations auxquelles sont attachés des calls courts.

En parallèle de cette stratégie de portage, ils sélectionnent des obligations au cas par cas (bond picking), en fonction des anomalies de valorisation détectées à un instant donné. L’idée, avec cette gestion de conviction, est de capter le rendement mais sans porter l’obligation jusqu’à sa maturité. «Nous transposons ainsi le savoir-faire spécifique de Cogefi Gestion en matière de stock picking dans le domaine de l’obligataire», observe Fabien Vieillefosse. En 2017, ils ont à ce titre joué le thème des dettes financières perpétuelles, qui ne rentreront plus dans les ratios réglementaires des banques après le 31 décembre 2021. Un certain nombre d’établissements, parmi lesquels le Crédit Agricole ou la BPCE, ont donc décidé de rappeler ce type d’obligations – décotées mais offrant des rendements intéressants – avant leur échéance.

En 2017, la performance du fonds a été générée à hauteur de 60 % par la stratégie de portage et de 40 % par le bond picking.

La société de gestion

Cogefi Gestion est le pôle de gestion du groupe Cogefi, prestataire de services d’investissement à l’actionnariat majoritairement familial. Cogefi Gestion gère environ 750 millions d’euros d’actifs, à travers une dizaine de fonds d’investissement et par le biais de mandats privés. L’équipe de gestion compte neuf gérants et un analyste. Cogefi Gestion revendique une gestion de conviction européenne, qui se traduit par une sélection limitée de titres et une composition des portefeuilles éloignée des indices, en vue d’obtenir une performance dans la durée. Son savoir-faire porte sur les actions small, mid, big caps, et sur les obligations. Sa gestion est régulièrement primée dans la durée. Le fonds Cogefi Short Term Bond vient d’être primé par Thomson Reuters Lipper Fund Awards dans la catégorie Bond Eur Short Term à trois ans et cinq ans. Le fonds Cogefi Flex Dynamic a également été primé à trois ans, cinq ans et dix ans en catégorie Mixed Asset Eur Agg – EuroZone. En outre, deux gérants sont notés AAA par Citywire : Bertrand Casalis, gérant du fonds Cogefi Flex Dynamic, et Maxime Chemouny, co-gérant du fonds Cogefi Short Term Bond.