Pourquoi investir dans ce fonds ?

Lancé fin 2013, GIS European Equity Recovery offre aux investisseurs l’opportunité de se positionner sur le potentiel de reprise économique de l’ensemble des pays du sud de l’Europe. Eligible au PEA, ce fonds actions de conviction est investi très majoritairement dans des actions de sociétés cotées en Espagne, au Portugal, en Italie et en Grèce. La stratégie d’investissement repose sur trois thèmes principaux : la reprise économique des marchés locaux, la restructuration des entreprises qui profitent de la dynamique de ces économies, le rerating des pays d’Europe du Sud, c’est-à-dire l’amélioration du risque pays mesurée par l’écart de taux d’intérêt avec ceux des pays «core». «Les sociétés que nous sélectionnons correspondent à au moins deux des trois thèmes, précise François Gobron, le gérant du fonds. Néanmoins, la thématique du rerating présente aujourd’hui un potentiel plus restreint puisque l’Italie, l’Espagne et le Portugal ont vu leur prime de risque sensiblement réduite.» 

Par ailleurs, pour être sélectionnées, les entreprises doivent réaliser une part importante de leur chiffre d’affaires sur leur marché domestique, afin de profiter directement du potentiel de reprise économique, et de présenter des fondamentaux solides ou en voie d’amélioration ainsi qu’une valorisation décotée. «Dans un contexte économique global plus complexe, nous recherchons des entreprises qui peuvent à la fois profiter de la reprise de leur marché domestique, mais aussi d’une dynamique de restructuration, par nature moins dépendante du cycle économique», précise François Gobron. 

Bien que le fonds ne soit pas contraint en matière de taille de capitalisation, il présente un biais petites et moyennes valeurs avec un portefeuille concentré autour de 40 à 50 positions. Ce fonds s’appuie sur un processus rigoureux d’analyse fondamentale déjà éprouvé au sein de la gestion actions européennes de Generali Investments ainsi que sur l’expérience de son gérant en sélection de valeurs. Par ailleurs, François Gobron s’appuie sur l’expertise de Generali Investments des marchés d’Europe du Sud grâce à une présence locale forte.

Le processus de gestion

Partant d’un univers d’investissement composé d’environ 400 sociétés cotées exerçant leur activité en Europe du Sud, le gérant réalise dans un premier temps un filtrage quantitatif basé sur la liquidité des titres, le niveau d’endettement des sociétés et la localisation de leurs marchés finaux. Cette étape conduit à réduire l’univers à environ 150 valeurs. La suite du processus repose sur l’analyse stratégique de ces sociétés. «Nous étudions toujours la stratégie et le positionnement des sociétés avant leur valorisation. Cette étape passe avant tout par des contacts réguliers avec les dirigeants des sociétés ; ces échanges sont primordiaux pour bien comprendre les différents modèles économiques et ainsi éviter les “value traps” (sociétés faiblement valorisées qui risquent de le rester) dans un univers toujours largement décoté», souligne François Gobron. Lors de cette analyse, l’équipe de gestion va rechercher des sociétés présentant une base d’actifs solide et un cœur de métier concentré sur des marchés domestiques présentant un fort potentiel de reprise. 

Ces sociétés doivent également avoir un positionnement attractif sur leur marché avec des barrières à l’entrée, ce qui leur offre la capacité de fixer leur prix. L’équipe dirigeante doit être solide, dotée d’une stratégie claire et avec un bon track record en matière d’utilisation de la trésorerie. Cette étape réduit de moitié l’univers des valeurs éligibles. Le portefeuille final sera constitué, au terme d’une analyse financière rigoureuse, de sociétés présentant le meilleur levier opérationnel et la meilleure capacité à générer de la trésorerie sur le long terme.

Le gestionnaire financier

Generali Investments est la société de gestion du groupe Generali, l’un des groupes d’assurance leaders dans le monde. Avec plus de 455 milliards d’euros d’actifs sous gestion* au 31 décembre 2016, Generali Investments est au service des compagnies d’assurances du groupe Generali et des clients externes. Forte de la solidité financière et de l’historique du groupe Generali, l’entité bénéficie d’une approche intégrée qui lui permet de s’appuyer à la fois sur les études économiques globales élaborées au sein de Generali Investments et sur ses différentes expertises locales. Sa philosophie est de gérer avec prudence et discernement pour construire des relations durables avec ses clients : préserver le capital investi tout en générant une faible volatilité et délivrer des rendements réguliers. Cela est possible grâce à l’engagement de plus de 400 professionnels expérimentés avec des équipes de gérants et d’analystes dédiés sur les différents secteurs et classes d’actifs. Generali Investments opère dans le monde entier et est particulièrement présente en Europe, où elle exerce son activité à partir de trois principaux pôles : l’Allemagne, la France et l’Italie.

* Source : Generali Investments S.p.A. Società di gestione del risparmio au 31 décembre 2016. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.