Pourquoi investir dans ce fonds ?

Convaincue que les meilleurs retours sur investissement sont obtenus très en amont dans le cycle de vie des entreprises, la société de gestion Karakoram a lancé le FCP Karakoram Entrepreneurs il y a un peu moins d’un an. Le fonds, éligible au PEA, investit principalement dans le segment des «microcaps», c’est-à-dire dans des sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à 150 millions d’euros, la plupart d’entre elles étant cotées sur Alternext. «C’est un choix assumé, car nous voulons être proches de l’économie réelle et des entreprises dans lesquelles nous investissons, avoir accès aisément à leurs dirigeants et pouvoir aller visiter les établissements», justifie Jérôme Fourtanier, président de Karakoram et co-gérant du fonds. Ce type d’entreprises présente différents avantages. C’est un segment contracyclique, dans la mesure où la progression des ventes dépend des produits et services proposés plus que de la croissance économique. En outre, ces sociétés préfèrent souvent se financer par le biais d’augmentations de capital plutôt que par recours aux emprunts bancaires ; elles sont donc peu endettées et moins sensibles à une remontée des taux d’intérêt. Enfin, elles sont dans la majeure partie des cas détenues par un actionnariat familial ; elles n’attirent donc pas les fonds spéculatifs qui ne peuvent pas vendre à découvert en empruntant des titres. Les objectifs de performance de Karakoram Entrepreneurs sont très ambitieux, puisqu’ils sont fixés à 30 % par investissement, avec un horizon de placement de dix-huit à vingt-quatre mois. La société de gestion a en effet la volonté d’accompagner les sociétés dans lesquelles elle investit sur la durée d’un cycle économique ou produit et souhaite les aider à grandir.

Compte tenu de ses choix de gestion, ce FCP s’inscrit dans la partie risquée d’une allocation patrimoniale. Ce qui n’empêche pas l’équipe de gestion de fixer un certain nombre de contraintes afin de limiter le risque global du portefeuille. En matière de diversification, tout d’abord : aucun titre ne peut représenter plus de 10 % du fonds, et ce dernier ne peut détenir, sauf exceptions, plus de 5 % du capital d’une société. Par ailleurs, le taux de liquidation des actifs du fonds est suivi au plus près, afin d’offrir de la liquidité aux porteurs de parts.

Le processus de gestion

Karakoram Entrepreneurs est un fonds de convictions sur des histoires entrepreneuriales, le choix des valeurs intégrées dans le portefeuille se faisant au gré des rencontres avec les sociétés. Les trois co-gérants s’intéressent prioritairement à celles qui proposent des produits et services innovants et dont l’équipe managériale a fait ses preuves. Leur travail consiste ensuite à vérifier la cohérence de leur business model, notamment via des contacts avec les fournisseurs et les clients, voire avec les concurrents, et à y rattacher une valorisation. «Notre travail est similaire à celui des analystes financiers, car les sociétés auxquelles nous nous intéressons ne sont la plupart du temps pas couvertes par les brokers, explique Jérôme Fourtanier. Nous avons développé nos propres modèles de valorisation.» Le processus de gestion est collégial, deux voix sur trois étant nécessaires pour intégrer un titre en portefeuille. Un suivi trimestriel des sociétés est ensuite mis en place afin de déterminer s’il convient de revoir les hypothèses de croissance et de rentabilité, à la hausse comme à la baisse. Ce suivi régulier permet aux gérants de renforcer leurs convictions sur un dossier ou peut, au contraire, les inciter à couper leurs positions sur un titre. En amont de ses décisions d’investissement, l’équipe de gestion n’hésite pas à échanger ses points de vue sur les tendances sectorielles ou sur le potentiel des produits avec un comité consultatif que Karakoram a structuré. Elle peut ainsi bénéficier de l’expertise et de «l’expérience terrain» des huit chefs d’entreprise qui en font partie.

La société de gestion

Créée en 2011, Karakoram est une société de gestion entrepreneuriale indépendante spécialisée dans la gestion flexible et opportuniste. Son métier est la gestion d’actifs pour le compte d’une clientèle privée et institutionnelle. Avec l’entrée au capital d’Allegra Finance en 2015, Karakoram s’est dotée de moyens supplémentaires pour développer des solutions d’investissement spécifiquement axées sur les attentes des entrepreneurs. Les encours sous gestion s’élèvent à 120 millions d’euros.