Pourquoi investir dans ce fonds ?

Pour Olivier de Royère, qui co-gère le fonds avec Marion Casal, «cette classe d’actifs présente un certain nombre d’avantages structurels, qui lui permettent de performer sur le long terme : des équipes dirigeantes engagées (elles détiennent souvent une part significative du capital), des rythmes de croissance supérieurs à ceux des grandes capitalisations (sur dix ans, le résultat d’exploitation des entreprises composant l’Euro Stoxx Small a été multiplié par 3,5, à comparer à 2,5 pour les grandes valeurs) et des positions de leaders mondiaux. Par ailleurs, on constate une moindre efficience de ce segment de la cote, car les analystes qui suivent ce type de valeurs sont peu nombreux. Il y a donc là un gisement de valeur ajoutée pour les gérants stock pickers, qui rencontrent régulièrement les dirigeants de ces sociétés et qui connaissent bien leurs business models».

Considérant que la croissance des profits est une condition de la performance à long terme, le fonds investit dans des entreprises qui bénéficient de grandes thématiques porteuses comme la santé et le bien-être, la transition climatique ou encore l’essor du numérique et l’industrie 4.0.

Quadrator permet de tirer parti de la dynamique de ces valeurs sans pour autant s’exposer à un risque de liquidité. De fait, le fonds n’investit pas dans les capitalisations boursières inférieures à 300 millions d’euros, et la capitalisation médiane ressort à 2,6 milliards.

Le processus d’investissement

Le fonds Quadrator est géré de manière collégiale, ce qui constitue la marque de fabrique de Montpensier Finance. «Cette organisation nous permet de balayer un champ d’investissement plus large et de confronter nos idées d’investissement respectives», justifie Olivier de Royère.

Le processus d’investissement suit une méthode propre mise au point par la société de gestion. Pour filtrer l’univers d’investissement – très large, puisqu’il compte environ 2 200 valeurs – et opérer son stock picking, l’équipe de gestion s’appuie sur un outil de screening quantitatif qui classe les entreprises sur la base de trois critères : leur croissance, leur valorisation et la visibilité qu’elles offrent. Plusieurs indicateurs financiers sont retenus pour chacun de ces trois critères. En parallèle, les gérants conduisent un travail d’analyse financière classique, notamment en établissant des projections de résultats et de génération de cash-flows. Pour chaque valeur est défini un objectif de cours, suivi en permanence de manière dynamique.

Le fonds a un biais sur les valeurs de croissance visible, qui représentent environ les deux tiers du portefeuille. «Il s’agit de sociétés intervenant dans des secteurs d’activité à forte visibilité, peu ou pas dépendants du cycle économique, comme la santé (à travers notamment le groupe italien Recordati, doté d’un business model très diversifié) ou les call centers, qui bénéficient de la tendance de fond à l’externalisation, précise Olivier de Royère. Sur le long terme, ces valeurs sont les plus performantes et les moins volatiles.» Les gérants investissent également, de manière complémentaire, dans des dossiers «value». Une condition, toutefois, pour s’intéresser à ces titres exagérément malmenés : qu’ils bénéficient de catalyseurs leur permettant de corriger assez rapidement les anomalies de marché. «Il peut s’agir de sociétés dont l’activité est à la base plutôt cyclique, mais qui bénéficient d’éléments de soutien venant accélérer leur croissance, indique Olivier de Royère. Par exemple, les fabricants de chariots élévateurs profitent de l’essor du e-commerce et de l’automatisation des entrepôts.»

Le portefeuille compte environ 60 lignes. Compte tenu de la volatilité des valeurs moyennes prises individuellement et pour respecter les contraintes de liquidités très strictes, aucune position ne représente plus de 5 % de l’actif.

La société  de gestion

Montpensier Finance est une société de gestion indépendante française, développée depuis 2004 par une équipe reconnue, présidée par Guillaume Dard et renforcée par de nombreux talents au cours des dernières années. Les actifs sous gestion sont autour de 2 milliards d’euros.

Les équipes développent une triple expertise de gestion : actions européennes, obligations convertibles et multi-asset. Suivant la conviction selon laquelle «la performance naît de l’alliance du talent et de la méthode», les fonds sont gérés de façon collégiale par des équipes expérimentées selon des méthodes propriétaires intégrant des critères ESG.