Pourquoi investir dans ce fonds ?

Schelcher Prince Haut Rendement se positionne comme un véritable fonds de conviction, géré de manière active afin de s’adapter à l’environnement macroéconomique et au niveau de risque des marchés.

Sa gestion se distingue par sa capacité à se démarquer de son indice de référence, le Markit iBoxx EUR Liquid High Yield, en prenant des positions fortes, et par la faculté de l’équipe de gestion à conserver un important volet de liquidités si elle estime que les marchés sont trop chers et qu’ils vont corriger. Le cash et les titres de créance à court terme peuvent en effet représenter jusqu’à 20 % de l’actif.

« Cette réactivité et cette flexibilité nous ont permis de réaliser une très belle performance l’an passé, observe Frédéric Salomon, responsable de la gestion crédit chez Schelcher Prince Gestion et gérant du fonds. Nous avions adopté un biais prudent sur les marchés dès la fin de 2019. Le portefeuille était ainsi bien protégé via des couvertures crédit et une position de cash élevée quand la crise du Covid a éclaté. Nous avons ensuite très vite pris le virage à l’annonce par les Etats d’importants plans de soutien à l’économie, en enlevant de la protection crédit et en achetant des papiers très décotés. » Au final, le fonds a enregistré une performance de 6,48 % en 2020, à comparer à une progression de 1,98 % pour la moyenne des fonds de sa catégorie et de 1,65 % pour l’indice Markit iBoxx EUR Liquid High Yield. Le périmètre d’investissement du fonds Schelcher Prince Haut Rendement a été élargi l’an dernier, le portefeuille pouvant désormais être investi jusqu’à 30 % hors zone euro (Royaume-Uni, Etats-Unis et pays émergents, le risque de change étant alors couvert). « Dans certains secteurs, comme l’énergie, le gisement high yield européen est limité, fait valoir Frédéric Salomon. Par ailleurs, cela nous offre plus d’opportunités dans le cadre de notre gestion en relative value. Enfin, les spreads étant dans l’ensemble serrés, l’élargissement de notre univers nous permet d’aller chercher la valeur là où elle est. »

Le processus de gestion

L’objectif est d’optimiser le positionnement du portefeuille, en adéquation avec les anticipations macroéconomiques, afin de limiter le drawdown.

Un comité spécifique est constitué autour de la gestion de ce fonds, composé d’Hubert Lemoine, CIO, d’Adil Amor CRO/Deputy CIO, et de Frédéric Salomon, responsable de la gestion crédit.

Le scénario macroéconomique central, qui est défini collégialement en comité stratégique, permet de dégager les orientations top-down en matière d’allocation d’actifs. Ce scénario est ensuite plus spécifiquement mis en œuvre dans le fonds, dont le positionnement est calibré minutieusement. En effet, des anticipations en termes de secteurs et par niveau de rating sont établies, en scénario central et en scénario adverse. Cette approche permet de conjuguer les deux vues « expected return » et « expected loss », en appréciant ainsi la convexité du portefeuille construit. Les pondérations allouées à chacune des stratégies identifiées sont issues d’un modèle propriétaire d’allocation du budget de risque ex ante. S’ouvre ensuite la phase de recherche de titres, menée avec une grande sélectivité et selon un biais relative value systématique.

Le processus de construction du portefeuille a évolué au fil du temps, pour devenir plus quantifiable, notamment pour rechercher les corrélations entre les différents actifs afin d’éviter toute surréaction du portefeuille à un scénario donné. L’objectif ultime étant de générer une performance soutenable dans la durée.

« L’élargissement de notre périmètre d’investissement d’un point de vue géographique nous permet aujourd’hui de construire un portefeuille plus granulaire, qui compte environ 110 lignes, observe Frédéric Salomon. Cela a pour conséquence de réduire le risque idiosyncratique, le poids individuel d’un titre n’excédant pas aujourd’hui 2,5 %. »

La société de gestion

Créée en 2001, Schelcher Prince Gestion a un savoir-faire historique reconnu en gestion obligataire et convertibles. Sa gamme est aujourd’hui organisée autour de quatre expertises : les obligations convertibles et produits diversifiés (940 millions d’euros) pour une approche multi-asset ; le crédit high yield (2,6 milliards) pour une stratégie de portage ; l’absolute return (1,1 milliard) pour un objectif de rendement positif ; et la dette non cotée (engagements à hauteur de 1,3 milliard) pour participer au financement de l’économie. A ce jour, la société gère 6 milliards d’euros et compte une quarantaine de collaborateurs. Schelcher Prince Gestion est indépendante dans sa gestion, mais bénéficie de la mutualisation de moyens au sein d’Arkéa Investment Services pour les fonctions supports et les services aux clients. Arkéa Investment Services gère 65 milliards d’euros et compte 310 collaborateurs.

* Chiffres au 31 mai 2021.