Mais que nous révèlent au fond ces taux négatifs ? Ils prouvent simplement que la crise est loin d’être terminée, sept ans après son pic. Dans leur volonté de restaurer les canaux financiers habituels de transmission, les banques centrales continuent d’inonder les marchés de liquidités tout en taxant leur détention (taux de dépôt à - 0,40 % auprès de la BCE). Elles enflent une bulle obligataire et écrasent les taux sur l’ensemble des maturités, propulsant ainsi les investisseurs sur des territoires inconnus. Le jeu est dangereux car le mécanisme du marché obligataire fait que plus les rendements baissent, voire deviennent négatifs, plus l’exposition aux variations des taux d’intérêt augmente. La perte potentielle, en cas de retournement à la hausse des taux, n’a jamais été aussi importante. L’épargnant, déjà privé de rendement, encourt un risque de moins-value de 50 % plus élevée qu’en 2008.

D’ailleurs, le phénomène d’aplatissement de la courbe des taux est contre-productif. Il freine le développement du crédit bancaire puisque la durée de l’engagement n’est plus proportionnellement rémunérée. En conséquence, il apparaît un déficit d’investissement face à une épargne pléthorique, contraignant le taux d’équilibre à s’établir en dessous de zéro.

Pour sortir de ce cercle vicieux, les banques centrales pourraient éventuellement faire machine arrière et relever leurs taux directeurs. Mais, le surendettement global est si important que le système financier n’est plus en mesure de supporter des taux normaux.