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BOIRON dans la tourmente

AOF - 20 mai 2019


(AOF) - Suspendu vendredi dernier, le titre Boiron a abandonné 4,05% à 41,50 euros après avoir atteint plus tôt 37,10 euros, soit son plus bas niveau depuis juin 2013. La Haute Autorité de santé (HAS) recommande de ne plus rembourser les granules homéopathiques. Dans un communiqué, le spécialiste de l'homéopathie a précisé qu'un éventuel déremboursement aura d'importantes conséquences sociales au sein de l'entreprise. "La France génère 60% du chiffre d'affaires du groupe Boiron et un éventuel déremboursement menacerait un millier d'emplois", a souligné le groupe familial.

Ce matin, les analystes ont commencé à intégrer cette mauvaise nouvelle.

Selon une source de marché, Oddo BHF a dégradé sa recommandation sur Boiron de Neutre à Alléger et abaissé son objectif de cours de 50 à 35 euros. Le broker a sensiblement abaissé ses projections à partir de 2020 en retenant un scenario dans lequel le CA HNC (Homépathie à Nom Commun) recule de 5% en 2019 et de 6% en 2020 (0% en 2021). La marge opérationnelle tomberait ainsi à 16,4% en 2019 et 15,5% en 2020 puis 15,5% en 2021 (contre 17,5% en 2018).

Selon l'analyste, il est trop tôt pour bien mesurer l'impact économique d'une baisse du remboursement, mais il préfère être prudent, considérant que nous ne sommes plus loin du pic de stress.

Gilbert Dupont a abaissé son objectif de cours sur Boiron de 50 à 39 euros tout en réitérant sa recommandation Accumuler sur la base de ce qui s'apparente à un "worst case scenario".

Les principales options qui s'offrent, selon le courtier, aux laboratoires concernés dont Boiron s'orientent vers un report de la décision sous conditions de réaliser des essais cliniques sur 12/24 mois ou l'obtention d'un délai d'application de la décision.

En première approche, ses bénéfices par action 2019, 2020 et 2021 ressortent en forte baisse respectivement de -15,8%, -32,9 et 32,7%.

Gilbert Dupont est intiment convaincu de la capacité de Boiron à faire face à ce potentiel déremboursement et dispose des moyens financiers et humains pour rebondir à moyen terme. Un nouveau programme de rachat d'actions de 10% a été adopté lors de la dernière assemblée générale.