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JUST EAT : la fusion avec Takeaway compromise ?

AOF - 03 septembre 2019


(AOF) - La fusion entre Just Eat et Takeaway pourrait ne pas voir le jour. L’un des principaux actionnaires de la société britannique de livraisons de repas, Eminence Capital, a annoncé qu’il voterait contre le projet. Malgré la solide justification stratégique de cette fusion, il juge les conditions financières inadéquates pour les actionnaires de Just Eat. Les deux sociétés veulent créer un leader mondial du secteur, qui pourrait réaliser 355 millions de commandes par an, soit un chiffre d'affaires de 7,3 milliards d'euros.

" Eminence a soigneusement évalué les conditions de la fusion et les projections financières et estime que la fusion proposée sous-évalue considérablement le solide portefeuille d'actifs de Just Eat ", a indiqué la société américaine de gestion d'actifs, qui détient 4,4% du britannique.

Selon les termes proposés du rapprochement, les actionnaires de Just Eat auraient le droit de recevoir 0,09744 action Takeaway.com en échange de chaque action Just Eat. Les termes impliquent une valeur pour Just Eat de 731 pence par action basée sur le cours de clôture de l'action Takeaway.com le 26 juillet 2019 de 83,55 euros, ce qui représente une prime de 15 %.

Les actionnaires de Just Eat détiendront alors environ 52,2 % de l'entité, contre 47,8% pour ceux de Takeaway.com.

Mais le problème, c'est que la contribution de Just Eat au groupe combiné sera d'environ 70% pour notamment les revenus estimés à 2020, selon l'actionnaire.

Celui-ci note par ailleurs que les chiffres excluent " iFood ", un actif non consolidé hautement stratégique dans lequel Just Eat détient une participation de 33 %.


" Il est clair pour nous que l'offre de Takeaway d'une prime de 15% par rapport au cours de clôture de Just Eat le 26 juillet est très opportuniste", indique Eminence Capital.

Il précise qu'une disparité d'évaluation de ce degré est sans précédent dans des transactions similaires au cours de la dernière décennie et représente une sous-évaluation flagrante du solide portefeuille d'actifs de Just Eat sur le marché.

A la Bourse de Londres, Just Eat a reculé de 2,76% à 754,40 pence.