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SAFE ORTHOPAEDICS : un financement dilutif mais nécessaire

AOF - 17 mai 2019


(AOF) - Safe Orthopaedics progresse de 2,56% à 0,16 euro après un contrat de financement de 12,5 millions d'euros. La medetch a émis des Oceanes au profit du fond d'investissement luxembourgeois European High Growth Opportunities Securization Fund. Dans une étude publiée ce matin, GreenSome Finance indique que cet argent frais devrait permettre à Safe de pouvoir tenir sans devoir faire appel au marché avant d'être cash-flow positif aux alentours de 2022. Le prix à payer est toutefois une très forte dilution, tempère le bureau d'études.

Ainsi, dans l'hypothèse de l'émission de la totalité des Oceanes sur la base du cours de clôture de l'action le 14 mai, un actionnaire détenant avant l'opération 1% du capital, ne détiendra plus que 0,33% à l'issue de l'opération (incluant la commission en titres pour European High Growth Opportunities Securization Fund).

Toutefois reconnaît l'analyste, avec cette opération et si aucun problème majeur n'intervient dans l'exécution, on gagne en sérénité quant au devenir de Safe Orthopaedics.

Cela lui laisse tout le temps de délivrer et donc de se rendre plus visible auprès des acteurs majeurs du marché qui sont des repreneurs potentiels à l'image de rachat de Vexim par l'américain Stryker (183 millions d'euros pour 22 millions de chiffe d’affaires).

Ainsi, rappelle GreenSome Finance, comme il le disait depuis un certain temps, jouer Safe Orthopaedics c'est jouer d'abord la capacité à afficher une croissance forte à court terme mais surtout, une fois une certaine taille atteinte, jouer une sortie par le haut ce qui est courant dans ce secteur. Par ailleurs, la dilution qu'il évoque est une dilution maximum et pourrait être moindre si d'autres accords, à l'image de celui passé au Japon, étaient signés.

Pour intégrer l'impact dilutif du financement, le bureau d'études a abaissé son objectif de cours de 0,3 à 0,216 euro tout en réitérant sa recommandation d'Achat.