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TFF : vers un bon cru 2018/2019

AOF - 08 janvier 2019


(AOF) - TFF  a progressé de 2,90% à 36 euros. Le fabricant de tonneaux a réalisé au premier semestre 2018/2019 (mai à octobre) un résultat net part du groupe en hausse de 18% à 22,70 millions d'euros, soutenu par le pôle Alcools, bourbon en tête. Le résultat opérationnel courant s'est établi à 30,03 millions, en progression de 2,5%. L'Ebitda a atteint 33,76 millions, en hausse de 3,5%, faisant ressortir une marge sur Ebitda de 23,2%, contre 23,6% au premier semestre 2017/2018.

Le groupe justifie ce bon niveau par la bonne orientation des marges du bourbon directement liée au développement de son activité.

Les ventes du pôle Alcools sont ressorties à 52,8 millions, en croissance organique de 17,6%.

Avec désormais trois merranderies - l'endroit où l'on abrite des pièces pour les tonneaux - et une tonnellerie en activité, la division Bourbon poursuit son expansion avec une croissance supérieure à 60%.

La seconde tonnellerie devrait être opérationnelle dès le début de l'année 2020, doublant ainsi la capacité de production des outils actuels.

La division Whisky stabilise son niveau d'activité au cours du deuxième trimestre et le retour à la croissance est envisagé.

L'ensemble des métiers du pôle Vins affiche un niveau d'activité stable à 92,8 millions, une réelle performance au regard d'un millésime précédent particulièrement dynamique et précoce (+ 8,2%).

A l'exception des marchés américain et espagnol en léger retrait anticipé, la croissance des autres grandes régions viti-vinicoles reflète un environnement porteur au regard du volume de la récolte mondiale 2018.

Au final, le chiffre d'affaires semestriel total a atteint 145,56 millions, en hausse de 5,2%.

“Au-delà de l'exercice 2018/2019 dont les objectifs de croissance et de résultats sont confirmés avec un chiffre d'affaires attendu de l'ordre de 270 millions et une rentabilité opérationnelle toujours proche de 20 %, nous sommes tout à fait confiants dans les perspectives de croissance régulière et de rentabilité annoncées à horizon 2 et 5 ans compte tenu des investissements réalisés sur des marchés porteurs”, a commenté le président du directoire, Jérôme François.

Selon une source de marché, Oddo BHF a confirmé sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 46 euros sur TFF, dans le sillage de résultats semestriels en ligne avec ses attentes. La recommandation Achat est maintenue et supportée par la bonne montée en puissance du bourbon, le rebond attendu dans le whisky et la bonne tenue du vin.

Gilbert Dupont a relevé son objectif de cours sur TFF de 41,5 à 41,9 euros tout en réitérant sa recommandation Accumuler.