Les convictions de la gérante, Françoise Cespedes

L’équipe de gestion

Françoise Cespedes, gérante de portefeuilles actions de la zone euro, thématiques et ISR, a rejoint Aviva Investors en 2017. Elle affiche une expérience de plus de vingt-deux ans dans la gestion et l’analyse actions. Avant de rejoindre Aviva Investors France, elle était gérante actions ISR chez ABN Amro Investment Solutions. Elle a auparavant été analyste financière actions pendant quinze ans chez ABN Amro Investment Solutions, ING Financial Markets et Aurel-Leven. Françoise Cespedes est titulaire d’un Master en finance et gestion de trésorerie de l’ESCP Europe et est membre de la SFAF.

Rick Stathers, spécialiste du changement climatique depuis vingt-cinq ans, a intégré l’équipe d’Aviva Investors en 2018 en tant que responsable de l’élaboration et de la mise en œuvre de la stratégie de transition climatique. Il a auparavant été responsable de la recherche ESG chez Schroders, puis directeur du programme Investor Initiatives du CDP. Il est titulaire d’un Bachelor of Sciences avec spécialisation en biologie et d’un Master of Sciences de l’Imperial College en technologie environnementale.

Ce fonds se distingue par un parti pris fort, puisqu’il investit également dans des sociétés exposées au risque climatique. Pouvez-vous nous expliquer ce choix ?

Nous n’avons effectivement qu’un nombre très limité d’exclusions, qui concernent les activités en lien avec les combustibles fossiles à forte intensité de carbone, avec des seuils évolutifs en fonction de leur impact sur l’environnement.

Notre volonté, en lançant ce fonds, était en effet de faire bouger les lignes et de faire évoluer les pratiques en accompagnant les entreprises sur le chemin de la transition. C’est pour cela que notre univers d’investissement ne se limite pas aux fournisseurs de solutions, mais s’étend également aux entreprises exposées au risque climatique qui font le choix de faire évoluer leur modèle économique pour assurer leur pérennité et créer de la valeur dans un environnement en profonde mutation.

Pouvez-vous nous donner des exemples de valeurs auxquelles la poche solutions est exposée ?

Citons par exemple le titre Signify, le spin-off de Philips Lighting. L’entreprise opère sur le marché porteur des éclairages LED, dont elle est l’un des leaders mondiaux. Ces éclairages, qui permettent de réduire la consommation d’énergie de l’ordre de 50 % par rapport aux éclairages traditionnels, représentent aujourd’hui plus de 70 % des ventes du groupe. En baissant ses coûts de production, ce dernier est parvenu à préserver ses marges malgré la déflation observée sur ce type d’éclairages. Signify est également positionné sur le marché de l’éclairage connecté, qui permet de réduire davantage encore la consommation d’énergie et est promis, selon nous, à un bel avenir.

Autre exemple : le groupe hollandais Boskalis, qui pose des câbles sous-marins pour l’éolien offshore et réalise notamment des aménagements d’espaces côtiers (digues, remblayage). La demande s’accélère, sous l’effet du changement climatique et de l’urbanisation croissante. La société présente une bonne trajectoire de croissance des résultats et la valorisation du titre nous semble attrayante.

Et en ce qui concerne la poche transition ?

Nous avons retenu Danone qui présente un niveau de risque transition élevé dans la mesure où son activité est fortement exposée à l’agriculture, secteur qui contribue significativement aux émissions de gaz à effet de serre. Le groupe s’engage pour une alimentation plus saine et moins «carbonée», en proposant de plus en plus de produits d’origine végétale en alternative aux produits laitiers. La société vise à générer 5 milliards d’euros de chiffre d’affaires sur les glaces et yaourts d’origine végétale (contre 1,7 milliard à l’heure actuelle), ce qui pourrait représenter entre 15 et 20 % de son chiffre d’affaires total à horizon 2025. Le titre, dont les ratios de valorisation sont inférieurs à ceux du secteur agroalimentaire, nous paraît donc attractif.

Le fonds a-t-il des biais sectoriels marqués ?

Oui, le fonds a des biais sectoriels assumés. Il est naturellement plus exposé aux activités qui bénéficieront dans les années à venir des importants investissements pour faire face au changement climatique, à savoir les énergies renouvelables, la chimie, ou encore le matériel électrique.