Pourquoi investir sur ce fonds ?

«Nous avons voulu innover pour répondre aux nouvelles contraintes prudentielles qui s’imposent aux investisseurs, et notamment aux assureurs, avec l’entrée en vigueur de la directive Solvabilité 2 (exigences en matière de capitaux propres qui doivent venir en face des investissements en actions) et pour cadrer avec un environnement de marché caractérisé par une plus forte volatilité», explique Michaël Nizard, gérant principal du fonds.

Edmond de Rothschild Equity Europe Solve, investi dans une sélection d’actions européennes, répond donc à un double impératif : profiter du potentiel de performance de cette classe d’actifs sur le long terme (l’horizon de placement est supérieur à trois ans), tout en atténuant les risques grâce à la mise en place d’une couverture permanente, partielle ou totale, gérée de manière dynamique. Depuis son lancement, le fonds a rempli ses objectifs puisqu’il est parvenu à amortir le drawdown et la volatilité du marché tout en participant partiellement à la performance des marchés européens. Compte tenu de l’intérêt manifesté par les investisseurs pour ce type d’approche, la société de gestion a récemment décliné son expertise en lançant un fonds dédié zone euro ainsi qu’un fonds ouvert sur les actions américaines (Edmond de Rothschild Sicav Equity US Solve). Au total, les encours sous gestion de la gamme Solve sont de 600,9 millions d’euros à fin mai.

Le processus de gestion

L’innovation apportée a permis de créer une gestion «actions protégées» en assemblant une vaste palette d’expertises, dont l’allocation d’actifs, la gestion actions et l’ingénierie financière. Le processus de gestion repose sur trois piliers. Les actions européennes constituent le moteur de performance du fonds. En ce qui concerne la poche de gestion active de ce moteur de performance, leur sélection repose sur l’expertise d’Edmond de Rothschild Asset Management en matière de stock picking. Le choix des valeurs a pour objectif de créer de l’alpha sur le long terme tout en cherchant à limiter le risque de base du portefeuille et d’assurer une asymétrie des performances, c’est-à-dire d’accompagner le marché lorsque celui-ci est haussier et de mieux résister dans les périodes de baisse. Le moteur de performance actions repose aussi sur une poche de gestion passive (lire l’interview de Michaël Nizard). Au total, le fonds comprend une quarantaine de valeurs.

Des couvertures, éligibles aux «techniques d’atténuation du risque», au sens de la directive Solvabilité 2 (SII), sont ensuite mises en place sur les marchés à terme. L’objectif est d’assurer une protection permanente ou partielle du portefeuille contre les chocs, prévisibles ou pas, via une gestion dynamique de ces couvertures. Les gérants ont ainsi recours à l’achat de plage de couvertures dites «puts spreads» pour faire face à un recul modéré des marchés et à l’achat de «puts» en cas de choc brutal. «Nous achetons des options dont la durée est supérieure à un an car cela permet d’amoindrir leur coût de portage et d’être en conformité avec SII», précise Michaël Nizard.

Enfin, l’équipe de gestion recherche des financements afin de réduire le coût de portage de ces couvertures. Pour ce faire, elle vend des calls à court terme, ce qui lui permet de capter une légère prime additionnelle. Cette prime, de l’ordre généralement de 0,20 à 0,30 % par mois, permet de capter le surcroît de rémunération offert par la volatilité implicite par rapport à la volatilité réalisée. La vente de calls n’est pas systématique mais est décidée de manière tactique et opportuniste, en fonction des anticipations et des conditions de marché. Au final, la faible volatilité du portefeuille ne résulte pas du stock picking opéré sur les actions, mais s’acquiert plus par l’utilisation et la gestion dynamique de produits dérivés, sur lesquels l’équipe de gestion possède une véritable expertise.

La société de gestion

Edmond de Rothschild Asset Management se positionne comme un acteur multispécialiste. Il s’appuie sur des segments d’expertise reconnus, comme la gestion actions, dette d’entreprises, l’investissement responsable, l’overlay, l’allocation d’actifs ou encore la gestion quantitative. Edmond de Rothschild Asset Management totalise 68 milliards d’euros d’encours sous gestion au 31 décembre 2018 et plus de 400 collaborateurs dont 100 professionnels de l’investissement.

Performance cumulée de la part K EUR au 31/05/2019, depuis son lancement le 8 décembre 2015. Cette part (qui concerne principalement les clients institutionnels) est celle disposant du plus long historique de performance. Performance cumulée de la part A (tout public) depuis son lancement (14/12/2016) : -2,35% (+4,16% en 2019 et -9,42% sur un an).