Questions à… Brice Perin

Quels sont les atouts des obligations convertibles dans le contexte actuel ?

Les titres hybrides que sont les obligations convertibles présentent un profil de performance asymétrique particulièrement intéressant selon nous dans le contexte de marché actuel, qui se caractérise par le retour de la volatilité et des taux d’intérêt bas. En effet, par nature, les obligations convertibles permettent de participer aux mouvements haussiers des actions sous-jacentes tout en amortissant les phases de baisse. Cette convexité est d’autant plus intéressante dans un contexte de marchés incertains. GIS Absolute Return Convertible Bonds permet de bénéficier d’une exposition à l’univers des obligations convertibles gérées selon une approche de rendement absolu dont l’objectif est de sélectionner, dans cet univers, uniquement les paramètres qui contribueront, selon nous, à la performance.

Justement, quel est l’apport d’une stratégie de rendement absolu dans la gestion des obligations convertibles ?

Cette classe d’actifs associe plusieurs sources d’alpha telles que les actions, le crédit, la volatilité implicite, les taux, les clauses incluses dans les prospectus. En isolant notamment la composante actions ou la composante volatilité, selon les caractéristiques de la convertible, notre stratégie permet d’optimiser les opportunités générées par un régime de volatilité désormais plus élevé tout en profitant de la tendance à la hausse sur moyen et long terme des marchés actions européens. Nous pouvons également isoler certaines clauses du prospectus si elles s’avèrent attractives comme l’effet sur la convertible d’une OPA sur le sous-jacent, ce qui permet ainsi de profiter pleinement de la reprise du cycle de fusions-acquisitions. Cette stratégie de rendement absolu permet plus de flexibilité qu’une approche purement directionnelle dans la gestion de l’exposition aux différentes composantes d’une obligation convertible.