Pourquoi investir dans ce fonds ?

Le gérant, Eric Biassette, cherche ainsi à faire bénéficier les investisseurs dans le fonds du surplus de croissance offert par les valeurs de capitalisations moyennes, à un horizon de moyen et long terme. En s’appuyant sur l’analyse fondamentale des entreprises et leur valorisation rigoureuse par l’actualisation des cash-flows, il s’intéresse tout particulièrement aux sociétés peu dépendantes du cycle économique et affichant un solide historique de croissance bénéficiaire. Son équipe et lui rencontrent plus de 300 sociétés par an. Sur la base de ses fortes convictions, le gérant construit ainsi un portefeuille de conviction d’environ 70 entreprises de la zone euro.

Il privilégie les entreprises ayant une forte capacité à générer des flux de trésorerie et offrant un potentiel d’appréciation de leur valeur boursière d’au moins 30 % à un horizon de deux à trois ans. Il suit les résultats des entreprises et accompagne ces valeurs depuis de nombreuses années, n’hésitant pas à garder en portefeuille certains titres dans la durée – si celles-ci continuent de générer croissance et cash-flows. Si la diversification du portefeuille contribue à limiter la prise de risque, le gérant fait la part belle aux valeurs moyennes de plusieurs milliards d’euros de capitalisation boursière, afin de bénéficier d’un marché liquide. Ce choix en matière de capitalisations permet au fonds GIS Euro Equity Mid Cap de se distinguer dans l’univers de la gestion des valeurs moyennes et à son encours de dépasser 500 millions d’euros. Accessible aux investisseurs institutionnels comme aux particuliers – il est éligible au PEA, le fonds a pour objectif de générer une croissance du capital à long terme tout en surperformant son indice de référence : l’Euro Stoxx Small - Net Return. Un objectif qu’il a largement atteint en dix ans d’existence.

Le processus de gestion

L’univers de gestion du fonds est vaste, car il comprend plus de 1 500 valeurs moyennes au sein de la zone euro. Pour établir sa sélection, Eric Biassette s’appuie sur l’équipe de gestion actions thématiques de Generali Investments (qui gère également, entre autres, un fonds sur le vieillissement de la population et un fonds investi en Europe du Sud), et notamment sur les rencontres d’entreprises effectuées par les sept gérants de l’équipe. Une première sélection est faite via l’analyse fondamentale, en mettant en avant les sociétés qui dégagent du cash de façon pérenne, affichent un bilan sain et disposent d’un potentiel important de croissance. Il cherche, d’une part, à identifier des entreprises susceptibles de devenir de «grandes capitalisations», mais aussi à éviter les déconvenues qui peuvent s’avérer particulièrement coûteuses au sein des valeurs moyennes. Ainsi, le gérant suit régulièrement l’évolution du free cash-flow généré par les sociétés : cet indicateur lui paraît clé pour éviter les accidents boursiers. La rencontre avec les dirigeants permet de valider le «business model» et les barrières à l’entrée, mais aussi de préciser leurs intentions (et d’analyser leur track record) en ce qui concerne l’emploi de la trésorerie générée.

Le gérant privilégie les sociétés qui utilisent leur cash pour réaliser des acquisitions de complément. Pour estimer le potentiel de la valeur, il s’appuie sur une méthode interne d’actualisation des cash-flows avec des critères assez conservateurs. Ubisoft est une conviction, en passe de devenir une grande valeur, avec une capitalisation désormais supérieure à 5 millirds d’euros, toutefois très inférieure à celles des deux leaders sectoriels, Activision (plus de 40 milliards d’euros) et Electronic Arts (plus de 30 milliards). Le gérant privilégie aussi les entreprises qui ont déjà fait leurs preuves, il est donc généralement peu enclin à participer aux introductions en Bourse. De même, il évite les entreprises dont les résultats dépendent trop de l’évolution des cours des matières premières, par nature difficilement prévisibles. Si le gérant n’a pas de contrainte de répartition géographique ou d’allocation d’actifs, il applique en revanche une stricte discipline de vente. Quand l’objectif de cours déterminé par ses DCF est atteint, il n’hésite pas à vendre. Il fait également en sorte qu’aucune société ne représente pas plus de 5 % du portefeuille. En privilégiant des valeurs moyennes de taille significative – 46 % des valeurs du portefeuille ont une capitalisation supérieure à 5 milliards d’euros, il est en mesure de sortir rapidement.

La société de gestion

Avec plus de 455 milliards d’euros* d’encours sous gestion au 31 décembre 2016 comprenant les actifs gérés pour compte de tiers et ceux du groupe Generali, Generali Investments figure parmi les plus grands acteurs de la gestion d’actifs en Europe. Forte de la solidité financière et de l’historique du groupe Generali, sa philosophie est de gérer avec prudence et discernement pour construire des relations durables avec ses clients. Cela est possible grâce à l’engagement de plus de 450 professionnels expérimentés avec des équipes de gérants et d’analystes dédiés sur les différents secteurs et classes d’actifs.