Les convictions de l’équipe de gestion, Daniel Dolan et Roger McEniry

L’équipe de gestion

Daniel Dolan a travaillé 16 ans dans l’industrie de la finance, chez Morgan Stanley et Salomon Brothers, avant de fonder la société de gestion en 1997. En plus de la gestion de portefeuille, il est en charge de la gestion administrative, des relations clients et du développement de nouvelles activités.

Roger McEniry a rejoint la société de gestion en 2001 en tant qu’associé, après avoir exercé pendant 16 ans dans le domaine du private equity. Il est responsable de l’analyse crédit, de la sélection des titres et de la gestion du risque.

Peut-on dire que vous appliquez avec votre stratégie Core Plus une gestion de bon père de famille ?

Notre processus de sélection est conservateur, reproductible et performant au fil du temps. Au cours des 20 dernières années, il s’est révélé particulièrement résistant dans des environnements de marché défavorables. C’est pour toutes ces raisons que nous avons décidé de dupliquer ces principes, appliqués à notre stratégie historique, dans le cadre de la gestion du fonds UCITS iMDolanMcEniry US Corporate.

Notre philosophie d’investissement s’appuie notamment sur les règles suivantes : se concentrer sur notre «cercle de compétence», conserver notre approche de prêteur sur le long terme plutôt que de trader, rester sceptique à l’égard des notations données aux sociétés par les agences et ne pas hésiter à être contrariant lorsque leurs flux de trésorerie sont solides et élevés. Dans l’univers obligataire, refuser d’investir dans une entreprise en cas de doute sur sa solidité financière est une excellente décision.

Votre gestion s’affranchit de l’environnement de marché. Comment justifiez-vous ce choix ?

Nous sommes avant tout des investisseurs «bottom-up», qui effectuons en interne toute notre recherche crédit sur les sociétés émettant des obligations que nous estimons sous-évaluées. Cette analyse fondamentale est au cœur de notre processus d’investissement. C’est la qualité de la sélection des émetteurs – et non la gestion active de la duration – qui nous a permis de créer de la valeur pour nos clients depuis plus de 20 ans et ce, quel que soit l’environnement de taux. Cette approche n’empêche toutefois pas l’équipe de suivre précisément l’évolution des spreads de crédit, afin d’appréhender la cherté du marché dans son ensemble.

Compte tenu de vos exigences – vous voulez acheter «safe and cheap» –, est-il aisé de trouver des opportunités d’investissement ?

Dolan McEniry pratique une gestion de conviction, qui n’a pas pour objectif de répliquer des indices de marché mais d’offrir une performance meilleure et plus stable à long terme. Pour cela, il incombe à l’équipe de gestion d’identifier la quarantaine d’émetteurs qui lui permettront de construire un portefeuille qui, dans son ensemble, sera «safe and cheap». Cela est rendu possible par son expérience et par les critères stricts de sélection qu’elle applique, et qui sont les mêmes depuis le lancement de la société de gestion, il y a 20 ans. Les gérants recherchent parmi les 700 émetteurs qui composent l’univers d’investissement ceux dont les obligations sont les plus attractives, que ce soit en termes de valorisation relative ou de leur capacité à les rembourser.