Pourquoi investir dans ce fonds ?

L’écart de rémunération entre les obligations européennes d’Etat et les dividendes anticipés pour 2015 s’élève aujourd’hui à 3,6 %. En outre, le dividende moyen des actions européennes est désormais supérieur au coupon moyen des obligations européennes notées BBB par les agences de notation. Par ailleurs, lorsque la conjoncture économique n’exigera plus des taux d’intérêt très bas, nous anticipons que les actions à fort dividende bénéficieront d’un niveau d’activité plus propice à la croissance des chiffres d’affaires et des bénéfices, tandis que la valeur de marché des obligations baissera. Même si sa volatilité est supérieure à celle des obligations, le style dividende s’avère donc particulièrement attractif dans la période actuelle. A titre d’exemple, le fonds LBPAM Actions Dividendes Europe offrait en 2014 un taux de dividende de 4 % contre 2.7% pour le Stoxx Europe 600, son indice de comparaison.

Quant à l’OAT à dix ans, elle offre maintenant un coupon inférieur à 1 %. La stratégie d’investissement du fonds permet également de s’affranchir d’une partie de la volatilité des marchés.  De 1970 à 2014, les dividendes expliquent environ 40 % de la croissance annuelle moyenne de l’indice MSCI Europe. En outre, le sous-indice MSCI Europe Dividendes offre une performance plus régulière et supérieure en moyenne sur longue période par rapport à l’indice large MSCI Europe. Avec l’objectif de sélectionner les valeurs qui apportent le meilleur rendement, l’équipe de gestion met en œuvre un processus de construction de portefeuille qui vise à réduire la volatilité de la valeur liquidative.

Ainsi, en 2014 le fonds extériorise une volatilité de 11,66 %, alors que celle de son indice de comparaison, le Stoxx Europe 600 dividendes nets réinvestis, s’élève à 13,05 %. Cette régularité est allée de pair avec une performance de 11,18 % pour le fonds, contre 7,20 % pour l’indice de comparaison. A noter que le profil de risque du fonds s’inscrit à cinq sur une échelle de sept. L’ensemble de ces qualités en font un actif attrayant pour les investisseurs de long terme, d’autant que LBPAM Actions Dividendes Europe est éligible au PEA et peut servir d’unité de compte des contrats d’assurance vie.

Le processus de gestion

La démarche établie conjointement par les gestions actions quantitative et Europe fondamentale est très structurée. Le processus suit différentes étapes. A partir de l’univers des 600 valeurs qui composent l’indice Stoxx Europe 600, un premier filtre quantitatif en exclut 200, mais l’équipe fondamentale intervient pour réintroduire ou exclure de dix à vingt valeurs.

Un deuxième filtre vise à conserver uniquement les 150 valeurs qui présentent le meilleur rendement. Puis viennent trois étapes de scoring pour sélectionner les valeurs. Un indicateur d’activité conçu en interne permet de déterminer la phase du cycle économique (expansion, ralentissement et récession). Actuellement, l’économie se trouve en phase de ralentissement, ce qui conduit à allouer différemment les critères participant au scoring (croissance du dividende, anticipation, dividendes attendus et volatilité).

La gestion fondamentale intervient à nouveau et attribue une note qui permet d’amplifier ou de réduire la note quantitative et donc de prendre en compte plus rapidement une évolution macroéconomique (baisse du prix du pétrole, de l’euro) que le consensus. Vient ensuite la construction du portefeuille de type minimum variance, afin de disposer d’un portefeuille moins risqué, moins volatil.

La société de gestion

La Banque Postale Asset Management (LBPAM) est une filiale à 100 % de La Banque Postale. Cinquième société de gestion française, elle gère près de 150 milliards d’euros d’encours au 31 décembre 2014. Structure à taille humaine, souple et réactive, LBPAM conçoit et gère l’essentiel des fonds proposés aux clients particuliers et patrimoniaux de La Banque Postale.

Elle propose également des solutions d’investissement spécifiques et adaptées aux investisseurs institutionnels, grandes entreprises et distributeurs externes. Gérant multi-expert, LBPAM est spécialiste de la gestion crédit et des solutions assurantielles (avec 118 milliards d’encours gérés pour le compte de mutuelles et de sociétés d’assurances à fin 2014). Son savoir-faire est également reconnu sur les classes monétaires, actions européennes et quantitatives et la gestion de fonds de dette.