Pourquoi investir dans ce fonds ?

Outre les mandats dédiés, elle gère une gamme de trois fonds lancés à l’automne 2018, aux horizons d’investissement et aux profils de risque complémentaires : Ultra Short Term Euro Bond Fund, Euro Opportunistic Bond Fund et Euro Bond Absolute Return Fund. Ce dernier se caractérise par une gestion de conviction active et flexible, qui permet de générer un rendement absolu positif quelles que soient les phases de marché. Pour cela, outre son expertise de la gestion euro aggregate, l’équipe de gestion obligataire européenne peut s’appuyer sur les ressources de recherche internes de Neuberger Berman, avec notamment 66 analystes crédit. Le fonds, qui s’apprête à fêter son premier anniversaire, affiche une performance de 3,29 %* depuis le début de l’année.

Le processus de gestion

La stratégie Euro Bond Absolute Return est basée tout d’abord sur une analyse top-down. L’équipe de gestion cherche à identifier les tendances de long terme du marché obligataire, de façon à minimiser les facteurs de risque récents qui peuvent le perturber. Elle établit également des projections à trois mois des courbes de taux par pays et des spreads de crédit par rating. Quand le marché obligataire s’éloigne de ses anticipations, elle investit avec une enveloppe de risque calibrée en fonction de l’ampleur de cet éloignement. Les sources de performance du fonds proviennent de la sélection de pays de la zone euro, du choix des secteurs (gouvernements, obligations foncières, banques et secteur industriel), des maturités obligataires et de la sélection d’émetteurs et d’émissions. Par exemple, «au niveau de l’approche pays, nous sommes très attentifs au risque politique. Ainsi, nous avons préféré rester à l’écart de la dette souveraine italienne lorsque le pays était gouverné majoritairement par des populistes, car nous craignions que cela freine les investissements dans le pays et que les promesses électorales mises en pratique n’entraînent un dérapage budgétaire», précise Yanick Loirat, le gérant principal du fonds.

De plus, la sélection bottom-up des émetteurs permet une construction efficiente du portefeuille, en créant de la valeur ajoutée. Les vastes ressources en recherche crédit de Neuberger Berman sont ici utilisées au quotidien. L’équipe de gestion choisit, pour chaque secteur, les meilleurs émetteurs. Leur sélection, basée sur une analyse fondamentale qui intègre également des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), répond à une double préoccupation : la maîtrise des risques et de la volatilité, cette dernière ne devant pas dépasser 6 % (sur une base annualisée). «Le portefeuille, qui compte une centaine de lignes, est équilibré et bien diversifié, ce qui doit lui permettre de résister dans des marchés adverses et de bien se comporter lorsque nos stratégies sont gagnantes», indique Yanick Loirat.

A ces stratégies obligataires en euro s’ajoute la diversification. Le fonds peut en effet investir jusqu’à 20 % de ses actifs vers des stratégies obligataires internationales, si les gérants estiment qu’elles ne sont pas corrélées avec celles de la zone euro. Il peut s’agir d’obligations paneuropéennes, d’obligations américaines, de dette émergente, d’obligations high yield ou encore de devises du G10.

L’approche de rendement absolu de cette stratégie n’est pas influencée par les indices obligataires et n’a pas de biais dans son exposition crédit et taux. L’objectif de gestion est d’atteindre une diversification optimale, en évitant d’additionner des actifs au même profil de risque. «La recherche de la décorrélation est au cœur de notre gestion», résume Yanick Loirat.

La gestion se veut collégiale, afin de mettre à profit les spécialités et les expertises des différents membres de l’équipe, le gérant Yanick Loirat étant responsable des taux en coopération étroite avec les spécialistes crédit de l’équipe.

La société de gestion

Neuberger Berman est une société de gestion indépendante, qui appartient à 100 % à ses salariés (elle compte 550 salariés actionnaires, sur quelque 2 000 collaborateurs à l’échelle mondiale). Présente dans une vingtaine de pays, elle gère 333 milliards de dollars d’encours (au 30 juin 2019), le cœur des actifs étant en gestion obligataire (151 milliards).