Premium

Parole d’expert

Que cache la performance de la dette émergente en devise locale ?

Publié le 24 novembre 2017 à 15h11

Communiqué

Il est indéniable que la dette émergente libellée en devise locale a affiché une forte volatilité ces dernières années. Après une chute de 33 % en dollar US entre mai 2013 et janvier 2016, la classe d’actifs a fortement rebondi, suscitant à nouveau l’intérêt des investisseurs. Depuis son apparition, elle affiche une performance annualisée de 8,20 % (de janvier 2003 à mai 2017 en USD) avec un niveau de volatilité qui la situe approximativement entre l’indice US High Yield Corporate et le S&P 500.

Investir dans cette classe d’actifs exige donc une maîtrise approfondie des sources de risque aussi bien que des sources de performance. A cet effet, nous avons décomposé la performance totale de ce segment obligataire en trois facteurs : la duration, le carry et la devise (cf. tableau 1).

Duration

Le facteur «duration» inclut la performance des obligations en devise locale après couverture du risque de change. Historiquement, ce facteur a contribué à la performance totale à hauteur de 4,89 %, avec une volatilité annualisée de 4,45 %. Ce sont d’excellents résultats, même comparés à ceux de segments obligataires affichant un couple rendement/risque très efficient, comme le segment Global Aggregate couvert en USD. Sur trois ans glissants, la volatilité du facteur «duration» a fluctué entre 3 % et 7 %, pour une performance sur un an glissant comprise entre – 5 % et + 15 %.

Comme le montre le graphique n° 2, qui présente la performance de ce facteur contre celle du segment Global Aggregate couvert en USD, la duration est essentiellement influencée par les taux d’intérêt mondiaux : bons du Trésor américains, Bunds allemands et JGB japonais. Les considérations domestiques des émergents (perspectives d’inflation, attentes politiques et risque souverain) entrent également en ligne de compte durant certaines périodes, mais ce sont les taux d’intérêt mondiaux qui déterminent la tendance.

Carry

Le facteur carry capture le différentiel entre le taux du marché monétaire des émergents et...

L'info asset en continu

Chargement en cours...

Analyse

Le blog de Damien Granger Partner, directeur des investissements ,  Flexam Invest

Transition énergétique : trouver les voies de son financement

L’Union européenne s’est engagée à atteindre la neutralité carbone d’ici 2050, avec une étape…

Publié le 22/03/2024

Les plus lus

Dossier spécial

Les 50 sociétés de gestion qui comptent - Sélection 2023

Pour la plupart des acteurs présents dans cette nouvelle sélection des 50 sociétés de gestion qui…

La rédaction de Funds Magazine FUNDS 02/05/2023

Dans la même rubrique

Abonnés La blockchain veut s’imposer dans les transactions sur les parts de fonds

La plateforme Iznes, spécialisée dans les échanges de parts et la tenue de registres sur les fonds...

Abonnés L’éducation, un marché en mutation 

De l’école à la formation professionnelle et continue, le marché de l’éducation croît de façon...

Voir plus

Chargement en cours...