L'analyse de Sofiane Aboura et Emmanuel Lépinette

Les banques vérifient-elles le théorème de Modigliani-Miller ?

Option Finance - 17 mars 2014 - Sofiane Aboura, DRM-Finance et Emmanuel Lépinette, CEREMADE

De récentes études estiment le risque systémique du secteur bancaire français comme étant l’un des plus élevés dans le monde. Toutefois, l’industrie financière est l’un des secteurs les plus performants de l’économie française. Ainsi, l’Etat fait face à un compromis délicat entre promouvoir une régulation pour les banques garantissant la stabilité financière et sauvegarder leur compétitivité. Le secteur bancaire est régulé non seulement du fait de sa nature systémique, mais également du fait qu’il soit amené à recueillir des dépôts qui représentent une manne financière vitale pour l’économie réelle.

Cette régulation bancaire revêt deux dimensions. Tout d’abord, la régulation du comité de Bâle qui a pour caractéristique d’être internationale, juridiquement non contraignante en soi avant d’être traduite en directives européennes. Ensuite, la régulation étatique qui est par nature nationale et obligatoire. La récente réforme du système financier s’inscrit ce cadre, qui est celui de la loi de séparation et de régulation des activités bancaires. Rappelons que l’état français a opté, en 2013, pour la filialisation qui place les activités sensibles dans une entité autonome. Cette réforme est d’ores et déjà controversée car, d’un projet ambitieux sur la séparation bancaire, n’en ressort qu’une promesse de ne plus secourir les banques. En effet, il est stipulé que l’Etat n’octroiera plus de garanties implicites au secteur. Pourtant, l’Etat a récemment sauvé de la faillite Dexia tout...

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