Certes les banques sont mieux capitalisées qu’en 2008 et la crise n’a pas été précédée d’un boom du crédit. Mais les banques sont moins rentables et les dettes publiques et privées plus élevées. Bien que ces créances douteuses aient diminué de moitié en quatre ans (500 milliards d’euros dans la zone euro ; 3,2 % de l’encours des prêts à la fin de 2019), elles sont encore élevées dans les pays périphériques (6,4 % en Italie). Or les études montrent qu’après une crise, les créances douteuses augmentent en moyenne jusqu’à trois fois leur niveau d’avant la crise, et plus de dix fois dans les cas extrêmes.

Pour l’heure, le canal du crédit fonctionne bien grâce aux opérations de refinancement à long terme de la BCE (voir aussi p.8). Néanmoins, l’accumulation de créances douteuses représente un risque pour la stabilité macrofinancière et peut limiter le volume du crédit bancaire disponible. Pour remédier à ce problème, de nombreuses solutions ont été avancées, parmi lesquelles la création d’une (ou de plusieurs) structure de défaisance (bad bank) qui absorberait les créances douteuses, les titriserait et les vendrait aux investisseurs. Cela impliquerait une forme de soutien gouvernemental ou de garanties du Mécanisme européen de stabilité. Les règles de l’UE relatives aux aides publiques ont empêché ce projet de voir le jour. Mais, en mars dernier, la Commission a adopté un assouplissement temporaire de ces règles qui pourrait ouvrir la voie à une solution de ce type en Europe si cela s’avère nécessaire pour alléger les banques du fardeau de la crise.