Quel est l’état d’esprit de vos clients aujourd’hui ?

Après le grand sauve-qui-peut de la fin 2018, la performance des actions cette année surprend agréablement le marché. En monnaies locales, le FTSE All-World, notre indice phare pour les actions mondiales, a progressé de 17,2 % sur les sept mois clôturés fin juillet. Au sein de celui-ci, les actions américaines et européennes (hors Royaume-Uni) se sont particulièrement bien comportées.

La perspective de hausses de taux s’éloignant, le ralentissement économique s’est invité au cœur des préoccupations des investisseurs. Les prix des obligations ont augmenté, et les rendements ont baissé. En comparaison, les actions paraissent donc moins chères aujourd’hui, du moins sous l’angle du rendement.

Mais ce marché est capricieux. Certaines actions grimpent en flèche quand d’autres sont véritablement à la peine. L’analyse factorielle de FTSE Russell, qui mesure la performance des grands facteurs de rendement, peut nous aider à y voir plus clair.

A quels défis sont-ils confrontés ?

L’une des grandes questions que les investisseurs se posent aujourd’hui est : comment obtenir la juste exposition aux actions ? Autrement dit, quels facteurs privilégier dans l’environnement de marché actuel ?

La crainte d’un ralentissement économique a fait baisser les anticipations de taux et les investisseurs privilégient désormais les valeurs défensives et de qualité supérieure au sein de leurs portefeuilles actions. Toutes régions confondues, le facteur qualité a le vent en poupe depuis les 18 derniers mois.

Mais d’autres sous-performent, à l’instar du facteur «value». Celui-ci est généralement considéré comme procyclique. Si l’on en croit les récents mouvements du marché, les investisseurs n’anticipent pour l’heure aucun redressement. Mais ils scruteront tout signe d’amélioration de la situation économique pour envisager un retour vers les titres décotés.

Pour de nombreux investisseurs, le défi principal consiste aujourd’hui à intégrer les risques de durabilité dans leurs portefeuilles sans en compromettre la performance. Les grands investisseurs, en particulier en Europe, nous disent vouloir refléter les considérations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) dans leurs processus de construction de portefeuille. Mais ils sont dans le même temps tenus par des objectifs de rendement à long terme.

Quelles solutions vos clients recherchent-ils ?

Nos clients institutionnels sont nombreux à nous demander des versions orientées ESG d’indices FTSE Russell classiques. Dans le cas d’un portefeuille qui suit le FTSE All-World par exemple, le client pourrait souhaiter réduire dans une certaine proportion l’empreinte carbone de l’indice, tout en limitant l’écart de suivi par rapport à un indice d’actions mondiales de référence. Nous pouvons l’aider dans cet exercice de modélisation.

Certains nous demandent également de conserver une exposition à un facteur donné du marché actions (taille, value, qualité, faible volatilité ou momentum), tout en améliorant les scores ESG ou en renforçant l’exposition aux revenus «verts». C’est ce que nous appelons l’approche de «durabilité intelligente».

Nous recevons également de plus en plus de demandes visant à créer des versions «vertes» d’indices obligataires, par exemple en réduisant l’exposition carbone. Les indices d’obligations ESG personnalisés représentent à nos yeux une source importante de croissance future et le secteur obligataire a un rôle considérable à jouer dans le débat sur l’investissement durable.

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