LBO en difficulté

EXPERTISE

Les restructurations de dette LBO face à la crise : nouveaux enjeux, nouvelles opportunités

Option Droit & Affaires - 8 février 2021

LBO

A gauche, Timothée Gagnepain, associé, McDermott Will & Emery Grégoire Andrieux, associé et managing partner, McDermott Will & Emery

La crise du Covid-19 a entraîné un coup d’arrêt des transactions et a déséquilibré l’économie des LBO.

Les acteurs du capital-investissement continuent d’observer l’évolution du marché avec prudence, lorsque certains y décèlent de véritables opportunités. Dans un premier temps, les calendriers de remboursement de la dette et engagements de ratios ont été relégués au second plan, notamment via l’octroi de waivers et covenant holidays.

 Afin de répondre à la problématique de financement des besoins de trésorerie des sociétés opérationnelles impactées par la crise, le gouvernement français a privilégié une stratégie d’injection massive de trésorerie par les établissements bancaires via le recours aux Prêts Garantis par l’Etat (PGE). Près d’un an après la mise en place de ces mesures, force est de constater que cette mise sous perfusion a permis, pour l’heure, de geler les défaillances. 

Toutefois, ces mesures obèrent la capacité pour l’entreprise de financer son développement et sa croissance. En effet, elles ne financent que des pertes. Dans le même temps, les difficultés d’exploitation et de trésorerie rencontrées par les sociétés opérationnelles ont limité leur capacité à distribuer des dividendes et ont eu un impact fort sur l’EBITDA. Elles ont donc eu des conséquences sur le traitement de la dette portée par la holding. S’est alors posée la question de l’éligibilité des sociétés holding aux PGE afin de faire face au remboursement de la dette d’acquisition. Si cette possibilité a été validée, elle a permis de reporter des discussions sur la question de fonds propres, sur...

La suite de cet article est réservée aux abonnés

Vous avez déjà un compte

Pour lire la suite de cet article, connectez-vous à votre compte

Mot de passe oublié

En cas de problème avec votre compte abonné, merci de contacter abonnement(at)optionfinance.fr

Pas encore abonné ?

Découvrez toutes nos offres d'abonnement et accédez à nos articles et dossiers en ligne.

S'abonner