Le thème de la reflation revient de manière récurrente depuis quelques semaines. Son écho a été renforcé par l’élection de Donald Trump à la présidence des Etats-Unis, avec un programme jugé favorable à une croissance plus forte de l’activité économique et inflationniste.

Le rebond de l’inflation est essentiellement dû à celui des cours des matières premières, notamment du pétrole. En zone euro, par exemple, entre avril 2016 et janvier dernier, la variation sur un an des prix à la consommation est passée de - 0,2 % à + 1,8 %. Dans le même temps, la contribution de la composante «énergie» de cet indice est passée de - 0,9 point à + 0,9 point. Toutefois, de manière certes moins marquée qu’aux Etats-Unis, quelques éléments commencent à montrer l’émergence de tensions susceptibles de générer une inflation «endogène» en zone euro.

Hors effet énergétique, l’inflation a commencé à se redresser modestement ces derniers mois, pour passer de 0,7 % en octobre dernier à 1,1 % en janvier. De plus, dans les récentes enquêtes de conjoncture quelques éléments montrent que ce regain d’inflation pourrait rapidement ne plus être le fruit seulement du redressement des cours du pétrole : les anticipations de hausse de leurs prix de vente des entreprises industrielles se sont redressées depuis le début de l’année ; les ménages estiment que l’accélération des prix va se poursuivre ; les directeurs des achats jugent que les hausses de prix qui leur sont proposées résultent aussi de l’apparition d’un équilibre de marché plus favorable à l’offre qu’à la demande. La confirmation de ce dernier mouvement ne manquerait pas de provoquer une hausse plus soutenue du taux d’intérêt à long terme de la zone euro.