Pourquoi investir dans ce fonds ?

La répression financière se durcit. Et si le programme d’assouplissement quantitatif mis en œuvre par la Banque centrale européenne vise à maintenir pour longtemps les taux d’intérêt de la zone euro à des niveaux historiquement bas, le retour de la Réserve Fédérale américaine vers une politique monétaire plus classique dès cette année pourrait se traduire par un regain de volatilité, et potentiellement des tensions sur les taux européens. Dans cet environnement inconfortable pour les investisseurs, déconnecté des fondamentaux, le fonds Allianz Flexible Bond Strategy constitue une solution attrayante. Lancé en juillet 2011, il présente un historique de performance positive chaque année bien qu’il ait dû affronter la crise de la zone euro. Sa stratégie d’investissement vise à apporter un rendement positif et durable dans un univers incertain, ce qui en fait un fonds tout-terrain. Pour relever ce défi, Mauro Vittorangeli, le gérant du fonds, diversifie le portefeuille sur un grand nombre de pays européens et de stratégies en fonction des conditions de marché. En effet, le marché obligataire est loin d’être homogène, tant au regard des catégories de titres (emprunts d’Etat, crédit IG, haut rendement, pays émergents, obligations convertibles), secteurs, que des pays et des émetteurs. Au contraire, l’appétit pour le risque fluctue au gré des événements politiques et économiques, ce qui induit des décalages de valorisation qui créent autant d’opportunités pour l’équipe de gestion. Outre une forte diversification des investissements obligataires, un des principaux moteurs de performance du fonds vient de sa flexibilité et de sa capacité à se positionner sur des durations allant de huit à moins quatre années. Dans ces conditions, le fonds peut même accumuler des performances positives lorsque les taux d’intérêt se tendent. Il s’agit d’une gestion active et opportuniste bien que le profil de risque et de rendement du fonds le classe en catégorie 2 sur une échelle allant de 1 à 7, 1 exprimant le risque le plus faible.

Le processus d'investissement

L’analyse des grandes tendances macroéconomiques se trouve au cœur du processus d’investissement, car elles visent à identifier les points d’inflexion en amont du consensus. Il s’agit d’un travail en continu, car la gestion est à la fois active et flexible. Ainsi, le portefeuille peut prendre des expositions en dehors des obligations européennes, dans une limite de 30 % de l’encours, si les opportunités détectées permettent de capter une surperformance par rapport à un investissement sur les marchés obligataires européens. Une telle analyse vise à générer des idées afin d’initier une position, ou de la modifier, à tout changement de régime et cela par segment de marché. La gestion de la duration, qui peut aller de moins quatre à plus huit ans, constitue le principal moteur de performance, sachant qu’elle est mise en œuvre indépendamment par segment de marché. L’exposition à la duration est gérée activement en faisant varier le poids des investissements en obligations et en utilisant des produits dérivés, ce qui permet d’intervenir très rapidement et à moindre coût. En outre, en cas d’anticipation de hausse des taux, le portefeuille pourra adopter une duration nulle ou négative, jusqu’à moins quatre ans, si le retournement anticipé est confirmé. Ainsi, en cas de hausse des taux de 1 %, la duration de moins quatre ans permet, en théorie, de gagner 4 %. Viser une performance absolue nécessite cependant un contrôle des risques à chaque étape du processus. Le processus d’investissement permet de multiplier les stratégies et, par voie de conséquence, augmente la probabilité de réaliser un gain quelle que soit la tendance du moment. Ces stratégies peuvent porter, selon la vigueur des convictions des gérants, sur les catégories d’obligation, mais aussi sur les devises, la volatilité, l’allocation géographique, le positionnement sur la courbe des taux…

La société de gestion

Allianz Global Investors est une des premières sociétés de gestion au monde, dans la catégorie des gérants d’actifs, avec une présence sur dix-huit marchés et des équipes de recherche interne spécialisées réparties sur l’ensemble des zones géographiques. A fin décembre 2014, AllianzGI gère plus de 412 milliards d’euros pour le compte de particuliers, family offices et d’institutions dans le monde. Le groupe de gestion a terminé sa réorganisation stratégique en Europe, ce qui l’a conduit à renforcer ses équipes taux, actions, dette d’infrastructure ainsi que sa force commerciale. Elle a aussi créé une équipe dédiée aux placements privés afin de répondre à la demande d’actifs de taux diversifiant.