Les convictions des gérants, Rodolphe Taquet et Seiha Lok

L’équipe de gestion

La gestion quantitative actions est l’une des spécificités de CPR AM qui propose plusieurs gammes, dont celle des fonds GEAR (approche globale multi-régimes des marchés actions) gérée par Rodolphe Taquet  (à gauche) et Seiha Lok (à droite).

Rodolphe est responsable de la gestion quantitative actions internationales depuis 2011. Il commence sa carrière en 1997 comme consultant en système d’informations bancaires, chez DeLoG. En 1998, il devient analyste quantitatif au sein du CAAM puis, en 2001, gérant quantitatif actions (2001-2002). Il rejoint CPR AM en 2002, en qualité de gérant actions internationales.

Seiha Lok commence sa carrière, en 2004, comme ingénieur informatique, puis chargé de projets en informatique chez CPR AM. En 2007, il rejoint le service recherche comme ingénieur financier. En 2013, il intègre l’équipe de gestion quantitative actions en tant que gérant actions internationales.

Les régimes de marché induisent-ils des biais sectoriels et géographiques importants ?

En fonction du régime de marché identifié, le portefeuille peut avoir des biais sectoriels et géographiques marqués. Dans un régime baissier les valeurs cycliques sont généralement les plus impactées, notamment les secteurs des matériaux, de l’énergie et de la consommation discrétionnaire. Dans ce cas, en adoptant une stratégie défensive du fait de la sélection, certains secteurs tels que la consommation courante, les télécoms ou les services aux collectivités peuvent être fortement représentés. Il en va de même pour l’exposition pays. Certains pays émergents, de par leur structure, ont un «profil défensif». C’est par exemple le cas de la Malaisie, où nous trouvons des valeurs résilientes pouvant également induire au portefeuille un biais géographique marqué. Dans un régime haussier, les biais sectoriels et géographiques peuvent être totalement opposés.

Quel est le rôle du scoring pays dans le processus de sélection de valeurs ?

Le scoring pays sert surtout à la gestion du risque pays, car notre valeur ajoutée provient avant tout de la sélection de titres que nous réalisons grâce à nos modèles propriétaires quantitatifs. En régime baissier, le portefeuille privilégie les titres de qualité peu volatils, tandis que, dans un régime haussier, l’approche est plus offensive et le bêta du portefeuille augmente. L’univers des pays émergents est très hétérogène car chacun a son propre environnement politique et économique. Notre revue trimestrielle vise à guider nos paris géographiques. Ainsi, après avoir été positifs sur le Mexique, lors de notre dernière revue de novembre nous avons dégradé le pays pour des raisons principalement macroéconomiques (croissance revue à la baisse, enquête sur la confiance des ménages) ainsi que des risques géopolitiques (élections américaines). Actuellement, nous sommes surpondérés sur l’Asie, essentiellement en Chine, en Corée, en Thaïlande et l’Indonésie, et sous-pondérés sur la Malaisie, le Brésil et l’Afrique du Sud.

Comment évolue votre stratégie ?

Jusqu’en avril 2016, le fonds avait un profil défensif car nos indicateurs étaient en régime baissier. Cette stratégie a permis à CPR GEAR Emergents de mieux se comporter que beaucoup de ses concurrents pendant cette phase chahutée. Ensuite, la hausse des prix des matières première, la décision de la Fed de repousser la hausse des taux directeurs et la baisse du dollar ont été autant de facteurs qui ont permis aux émergents d’entamer un fort rebond. Dès mai, nous sommes passés en régime haussier et le fonds a radicalement changé de profil pour adopter une stratégie offensive. Notre stratégie «changement de régimes» a bien fonctionné sur l’ensemble de l’année 2016.

Nous restons globalement positifs sur les émergents à moyen terme. Cependant, à court terme, le principal risque reste l’incertitude autour de la politique protectionniste des Etats-Unis et ses impacts sur les pays émergents, en premier lieu sur le Mexique.