Pourquoi investir dans ce fonds ?

Le fonds Invesco Euro Equity est bâti autour de trois principes : un investissement de long terme, une gestion active et une sélection sur la valorisation. Les actions sont acquises avec un objectif de détention de trois ans minimum, même si cette période peut être plus courte. Le fonds est 100 % investi en actions. Il se compose d’une cinquantaine de titres à ce jour, et toute entrée d’un nouveau titre donne lieu à la vente d’un autre. Une pression nécessaire pour une gestion réellement active, estiment les gérants, et qui impose également de considérer le niveau de risque et d’exposition du portefeuille dans son ensemble.

Le fonds est positionné sur la zone euro (90 % minimum) et ne s’impose pas de biais sectoriel. La sélection des titres se fait en fonction de leur valorisation et des raisons qui justifient cette dernière. « Nous cherchons à savoir s’il existe un chemin pour que le titre s’apprécie », confirme Oliver Collin, co-gérant du fonds. Cela se traduit par un dialogue avec les équipes de direction, aussi bien des entreprises qui pourraient entrer dans le portefeuille que de celles qui y figurent. Une stratégie d’investissement basée sur la valorisation, mais qui n’est pas synonyme d’un parti pris en matière de style de gestion, notamment value (titres décotés).

Le processus de gestion

La principale caractéristique de la gestion est d’être active. Les gérants recherchent en permanence des remplaçants aux titres détenus dans le fonds, à la valorisation plus attractive ou au potentiel de progression plus important. Des titres qui sont détectés grâce à trois filtres. Une analyse du marché est réalisée au regard de plusieurs critères, comme le rendement historique et prospectif des flux de trésorerie vs dividendes. Cela permet de faire apparaître des valorisations intéressantes. Un indicateur toutefois insuffisant pour déclencher un achat, mais qui conduit l’équipe à étudier les causes de la valorisation et son potentiel d’évolution. A cela s’ajoute une génération « non structurée » d’idées émises par des conseils et chercheurs indépendants. Les idées d’investissement sont ensuite confrontées à la réalité du business, au travers de rencontres avec l’équipe dirigeante des entreprises.

Bien que les gérants considèrent les aspects ESG (environnement, social, gouvernance), le fonds n’est lié par aucun critère spécifique et dispose de la flexibilité nécessaire pour investir dans le spectre ESG du meilleur au pire de sa catégorie. « Une mauvaise intégration des critères ESG par une entreprise peut avoir pour conséquence de maintenir le cours de l’action sur de faibles niveaux, même si les résultats sont bons. Nous examinons l’ESG selon trois angles : la matérialité des défis auxquels l’entreprise fait face, sa capacité à les affronter, mais aussi sa volonté de les résoudre. Sans alliance entre la capacité et la volonté de se confronter aux problématiques ESG, nous sommes convaincus que l’entreprise ne les traitera pas », explique Oliver Collin.

Cette combinaison de critères et d’horizon d’investissement conduit le portefeuille à être renouvelé d’environ un tiers par an. En 2020, ce niveau a cependant été supérieur, à cause d’opportunités liées à la chute des cours.

L’allocation est également construite en fonction du risque. L’objectif est de maîtriser le type de risque auquel le portefeuille est exposé dans son ensemble, afin de l’ajuster si nécessaire. D’où l’importance de considérer les interactions entre les titres et d’envisager chaque entrée ou sortie de manière globale. Outre l’analyse des gérants, le risque est également étudié par une équipe dédiée, qui mène une analyse quantitative du risque. Elle permet d’alerter en cas de changement de nature du risque sur le marché ou dans le portefeuille. L’investisseur doit être disposé à accepter une forte volatilité.

Enfin, les gérants s’appliquent à avoir un nombre important de titres contribuant à la performance du portefeuille, et non quelques titres phares tirant la performance, afin de rendre le modèle de performance plus stable dans le temps et duplicable.

La société de gestion

Invesco est une société de gestion indépendante cotée à la Bourse de New York. Elle opère aux Etats-Unis, en Europe et en Asie-Pacifique, soit 26 pays, et compte 8 000 employés. Ses solutions d’investissement portent sur toutes les grandes classes d’actifs (encours global + 1200 Mdse au 31/05/2021). Les équipes de gestion sont divisées par spécialité, chacune disposant de sa philosophie et de sa stratégie d’investissement propre. Leur point commun : placer la gestion du risque au cœur des processus de gestion.