Investir de manière flexible sur les marchés obligataires, telle est la raison d’être du fonds Lazard Credit Opportunities. Pour ce faire, l’équipe de gestion dispose d’importantes marges de manœuvre. La composition du portefeuille n’est pas contrainte par un indice de référence et l’actif peut être investi dans l’ensemble des segments du marché obligataire – dette corporate investment grade et high yield, dette financière, dette souveraine et dette émergente – à l’échelle internationale. Cette gestion globale permet ainsi de multiplier les opportunités d’investissement. Par ailleurs, la fourchette de sensibilité aux taux est très large, puisqu’elle peut évoluer entre - 5 ans et + 10 ans. La gestion se caractérise également par une forte réactivité, qui repose sur de multiples leviers : allocation entre les différentes sous-classes d’actifs, niveau de liquidités et utilisation de dérivés pour couvrir le risque crédit du portefeuille (jusqu’à 100 % en fonction du contexte de marché). 

Le processus d’investissement, qui vise à générer une performance absolue dans différentes phases de marché, suit une double approche top down et bottom up et se déroule en quatre étapes. La première consiste à définir un scénario macroéconomique (quel sera le rythme de croissance ? Comment évolue l’inflation ? Etc.), qui va servir de socle pour construire le portefeuille. Sur cette base, l’équipe de gestion définit ensuite l’évolution à venir des taux et des spreads de crédit. Elle opère une analyse fondamentale de chaque classe d’actifs obligataire selon quatre facteurs : la macro/microéconomie, la valorisation, le sentiment des investisseurs et les facteurs techniques (méthodologie MVST). L’équipe de gestion établit aussi des prévisions par secteur (obligations financières, obligations corporate défensives et corporate cycliques) et par zones géographiques, toujours selon le modèle MVST. Le scénario d’investissement, qui est revu tous les trois mois en rythme de croisière, peut être modifié à tout moment si l’orientation de l’un des quatre facteurs précédemment évoqués change. Cela permet in fine de procéder à la sélection bottom up des meilleurs émetteurs, en fondamental (sur la base des ratios de crédit) et en valeur relative. Pour cela, la gérante pioche dans la base de données alimentée par l’ensemble des analystes-gérants crédit de la maison – onze analystes travaillant à Paris, dont trois spécialisés dans le high yield et trois dans les dettes financières, et quatre basés à Francfort.