Pourquoi investir sur ce fonds ?

«L’objectif est de préserver le capital de l’investisseur sur le moyen terme», précise Hubert Lemoine, responsable obligations convertibles chez Schelcher Prince Gestion. Créé en 1997, SP Convertibles est l’un des plus anciens fonds de sa catégorie. C’est aussi l’un des plus performants avec, à fin mai, une progression de + 62,77 % sur cinq ans (contre + 41,59 % pour l’ECI Euro et + 32,37 % pour l’EuroStoxx 50) et de + 25,23 % sur trois ans (contre + 20,05 % pour l’ECI Euro et + 13,37 % pour l’EuroStoxx 50), le tout avec une volatilité en moyenne trois fois inférieure à celle des actions européennes. SP Convertibles a ainsi obtenu le Lipper Awards 2014 du meilleur fonds de sa catégorie sur trois ans, cinq ans et dix ans. Un historique de performance qui a notamment contribué à la croissance de ses encours. De quelque 300 millions d’euros début 2012, le fonds avoisinait fin mai les 675 millions d’euros d’actifs sous gestion.

La gestion des obligations convertibles est au cœur de l’expertise de Schelcher Prince. Avec une gamme composée de cinq fonds ouverts complémentaires euro, Europe, monde, mid-cap et même un FCP ISR lancé en juin 2013. La classe d’actifs représentait fin mai 1,7 milliard d’euros sur les 4,8 milliards que gère au total la société de gestion. «Notre gestion dite “active et patrimoniale” nous conduit à rechercher des supports dont le potentiel de hausse et le risque de baisse ne sont pas symétriques, précise Hubert Lemoine. Les obligations convertibles ou échangeables représentent une souche parfaite pour cette gestion asymétrique. Nous privilégions les obligations présentant un rendement positif, offrant hors situation exceptionnelle, un plancher en cas de baisse des marchés actions.» Schelcher Prince exploite toutes les sources de valeur ajoutée des obligations convertibles, aussi bien fondamentales sur les parties Crédit, expertise historique de Schelcher Prince, et sur la partie action que sur les composantes techniques et actuarielles de l’instrument. L’équipe de gestion convertibles collabore donc étroitement avec l’équipe d’analystes dédiée de Schelcher Prince qui assure la production de nos propres analyses crédit et actions. Elle bénéficie également de l’expertise ISR des équipes de Federal Finance, société de gestion entrée au capital de Schelcher Prince Gestion en juillet 2010.

Le processus de gestion

La sélection des titres représente 80 % du processus d’investissement du fonds. Cette analyse bottom-up repose sur trois notions fondamentales : l’analyse crédit, qui permet d’évaluer la capacité de remboursement des émetteurs ; l’analyse actuarielle, afin d’apprécier les niveaux de valorisation théorique des obligations convertibles et, d’autre part, de repérer des opportunités d’investissement (options cachées) ; l’analyse «action» qui vise à apprécier le potentiel de valorisation des actions sous-jacentes. «La gestion des obligations convertibles requiert une grande technicité, précise Hubert Lemoine. Celle-ci doit articuler, selon le scénario macroéconomique retenu, ces trois composantes de la performance de cette classe d’actifs.» Les gérants et responsables de gestion de Schelcher Prince sont actuaires ou analystes financiers et possèdent et/ou développent des modèles d’évaluation de prix des obligations convertibles. «Les titres dans lesquels nous investissons font l’objet d’une notation interne, précise le gérant. Ce dernier élément est d’autant plus important que l’univers des convertibles est pour partie composé de titres non notés.» Cette analyse bottom-up est complétée par une analyse top-down, basée sur les vues des différents Comités de gestion de la société, et notamment celles du comité hebdomadaire convertibles. Au final, le portefeuille est construit autour de 50 positions en moyenne.

La société de gestion

Créée en 2001, Schelcher Prince Gestion est une société de gestion autonome, adossée à Crédit Mutuel Arkea. Fort d’un savoir-faire reconnu dans les domaines du crédit (investment grade et haut rendement) et des obligations convertibles, d’une équipe de gestion stable et expérimentée, Schelcher Prince Gestion gère à ce jour 4,8 milliards d’euros d’encours pour le compte d’investisseurs français et internationaux : institutionnels, banques privées, gérants de fonds et conseillers en gestion de patrimoine indépendants. Sa philosophie de gestion «active et patrimoniale» vise à rechercher des opportunités d’investissement, à construire des portefeuilles performants mais résistants en cas de baisse des marchés au travers de produits adaptés aux besoins de chaque segment de clientèle.