Pourquoi investir dans ce fonds ?

L’exposition nette aux actions peut varier de 0 % à 100 % en fonction, depuis 2010, d’un modèle quantitatif de valorisation des marchés à long terme. Le principe est simple : plus les actions sont chères, plus leur poids dans le fonds est réduit, et inversement ; cela en dehors de tout scénario macroéconomique ou boursier.

L’équipe de gestion sélectionne ensuite, en comité, des valeurs parmi les plus défensives détenues au sein des autres fonds Sextant gérés par Amiral Gestion. «Nous choisissons celles dont le rapport qualité/prix nous semble offrir le plus faible potentiel de baisse à long terme sur un plan fondamental. Nous veillons également à une bonne diversification en matière de géographie, de taille et de secteur», explique Louis d’Arvieu, le gérant coordinateur du fonds. Sextant Grand Large investit également de façon opportuniste dans d’autres classes d’actifs, notamment en obligations d’entreprises et en obligations convertibles, quand leurs valorisations offrent une marge de sécurité suffisante.

La stratégie déployée au sein du fonds propose une approche contrariante de l’allocation d’actifs avec un profil défensif assumé en périodes de valorisations élevées et un profil offensif en périodes de valorisations basses. La gestion est également dynamique, puisque l’exposition aux actions peut varier très rapidement en fonction de l’évolution des valorisations. Cette exposition optimisée et systématique aux actions permet aussi de profiter du savoir-faire reconnu de stock picking d’Amiral Gestion en Europe et à l’international. «Notre ADN repose sur l’analyse fondamentale des sociétés et l’investissement à long terme dans celles que nous comprenons et que nous sommes capables de valoriser, avec une forte proximité avec leurs équipes dirigeantes», souligne Louis d’Arvieu. La société a également développé au sein de Sextant Grand Large une expertise en bond picking, confortée avec le lancement en 2017 d’un fonds obligataire flexible spécialisé dans le crédit (Sextant Bond Picking).

Les performances de Sextant Grand Large confirment la solidité du processus de gestion. Le fonds progresse de 38,5 % sur cinq ans1 avec une volatilité moyenne de 3,35 %, contre respectivement 25,4 % et 5,34 % pour son indice de référence. En 2018, il a réussi à limiter son repli à 4,3 % avec une volatilité de 2,7 %.

Le processus d’allocation

L’allocation cible aux actions du fonds est déterminée, en continu, par un modèle quantitatif basé, depuis 2010, sur le PER de Shiller. Ce ratio compare la capitalisation boursière d’un indice à la moyenne des profits des dix années boursières précédentes, ajusté à l’inflation afin de lisser les cycles économiques. Robert Shiller, prix Nobel d’économie en 2013, a démontré que ce PER est excellent pour juger de la cherté des marchés actions, mais aussi fiable pour anticiper leur évolution à cinq ans, horizon d’investissement du fonds. «Plus ce PER est élevé, moins bonnes sont les performances, et inversement», précise Louis d’Arvieu. Au regard de l’exposition mondiale du fonds, le modèle d’allocation retient un indicateur global, calculé par la moyenne pondérée des PER de Shiller de cinq grandes zones (zone euro, Etats-Unis, Asie hors Japon, Japon et Royaume-Uni). La moyenne historique du PER de Shiller étant de 17, à ce niveau moyen l’exposition actions cible du fonds est de 50 %. Ainsi, plus le PER de Shiller s’écarte à la hausse de sa moyenne historique, plus l’exposition actions sera réduite, et inversement.

«Le PER de Shiller nous permet de proposer une approche simple et transparente à nos clients, ajoute Louis d’Arvieu. Nous communiquons notre ratio chaque mois, ce qui permet d’anticiper l’évolution de l’allocation cible.» L’équipe de gestion dispose d’une marge de +/- 5 % par rapport à l’allocation cible. «Nous pouvons ainsi piloter l’exposition actions de manière tactique si nous estimons que d’autres indicateurs doivent ponctuellement être pris en compte», explique Louis d’Arvieu.

La société de gestion

Créée en 2003, Amiral Gestion est une société de gestion indépendante entièrement détenue par ses dirigeants et salariés. Comptant plus de 40 collaborateurs dans le monde, dont 23 gérants-analystes, la société gère près de 4 milliards d’euros pour le compte d’investisseurs institutionnels, de banques privées, de family offices, de CGPI et de particuliers, à travers plusieurs mandats institutionnels et six fonds communs de placement : Sextant PEA, Sextant Europe, Sextant PME, Sextant Autour du Monde, Sextant Bond Picking et Sextant Grand Large. Amiral Gestion s’est imposé comme un acteur de référence dans l’univers des petites et moyennes entreprises cotées en France et en Europe, mais aussi sur les actions internationales, la gestion diversifiée et la gestion obligataire.

1- Au 31 janvier 2019.