Pourquoi investir dans ce fonds ?

Géré par State Street Global Advisors (SSgA), le fonds SSgA EMU Alpha investit dans les marchés actions de la zone euro. Son objectif est de réaliser une performance annuelle moyenne supérieure de 3 % à celle de l’indice MSCI EMU sur la période d’investissement recommandée. Grâce à une stratégie quantitative active, les gérants cherchent à identifier des titres offrant les meilleures caractéristiques en termes de valorisation, de croissance/qualité des bénéfices, et de momentum. La stratégie exploite les inefficiences de marché en mettant en œuvre un processus de sélection de titres très discipliné combiné à un contrôle rigoureux du risque.

«Notre stratégie quantitative est très transparente. Nos travaux de recherche visent à modéliser le schéma de pensée d’un analyste financier. Une fois ce travail de modélisation achevé, nous pouvons systématiser l’approche et répliquer ces analyses sur un univers de titres le plus large possible. Nous identifions ainsi, sur une base quotidienne, les titres les plus susceptibles de surperformer», expliquent Eric Chatron et Olivier Ekambi, les cogérants du fonds.

«Pendant les années de crise, nous avons considérablement accéléré notre effort de recherche afin de rendre nos modèles plus réactifs aux conditions de marché. Nous avons ainsi adjoint une composante dynamique à nos facteurs de stock-picking. Le but de ce nouveau facteur dynamique est d’adapter notre allocation de facteurs en fonction de l’environnement macroéconomique et financier. Nous construisons le fonds autour de trois “familles” de facteurs principales équiponderées – valorisation, qualité/croissance, momentum –, qui représentent 75 % de l’allocation. Le dernier facteur dynamique alloue les 25 % restant entre ces trois familles, en fonction des conditions des marchés. Ceci nous a permis de gagner en réactivité dans des environnements de marchés chaotiques et de profiter des points d’inflexion économique. Notre double approche bottom-up et top-down nous confère un caractère différentiant dans l’univers de la gestion actions quantitative.»

Cette approche permet également d’analyser un très large univers de valeurs sans induire de biais comportemental et, ainsi, de profiter de nombreuses opportunités de marché. «Nous analysons au quotidien environ 500 valeurs de la zone euro, précise l’équipe de gestion. Cela nous permet de sélectionner un large éventail d’idées et donc d’optimiser la diversification et la performance du portefeuille. Si nos portefeuilles détiennent un grand nombre de valeurs, ce n’est pas par manque de conviction : c’est pour réduire le risque spécifique à chaque titre. Nos convictions s’expriment en revanche dans les expositions marquées du fonds aux caractéristiques et facteurs de risque. Ensemble les différents moteurs de performance de notre process nous permettent de réaliser une sur-performance régulière aux soubresauts limités.»

Cette stratégie a permis au fonds de profiter du rebond des marchés depuis l’été 2012. A fin novembre, SSgA EMU Alpha affichait une progression brute de 25,61 % depuis le début de l’année, contre 22,36 % pour l’indice de référence.

La construction du portefeuille

L’univers d’investissement du fonds SSgA EMU Alpha est volontairement plus large que celui de l’indice MSCI EMU, avec environ 500 valeurs de la zone euro analysées contre un univers de référence composé de 240 titres.

«Notre construction de portefeuille vise à surpondérer les titres les mieux exposés aux quatre piliers du modèle (valorisation, croissance/qualité, momentum, composante dynamique) tout en contrôlant le niveau de risque du portefeuille par rapport à son indice de référence. Le stock-picking reste le moteur essentiel de notre processus quantitatif. Nous ne faisons pas de market-timing, et restons totalement investis en toutes circonstances. En revanche, nous nous autorisons des paris sectoriels et des paris pays dans une limite raisonnable.»

Au final, le portefeuille sera constitué de 80 à 120 valeurs, selon les configurations de marché. «Construire un portefeuille sur la base de critères diversifiés assure un turnover modéré, en moyenne de 70 % par an», ajoute l’équipe de gestion.

La société de gestion

State Street Global Advisors (SSgA), filiale de State Street Corporation, gère plus de 1 600 milliards d’euros d’actifs dans le monde au service des sociétés, des fondations, des fonds de dotations, de distributeurs externes, des institutions de retraites et d’autres investisseurs institutionnels. Offrant des capacités de gestion couvrant l’ensemble du spectre des approches d’investissement, SSgA est plus particulièrement reconnu pour son leadership en gestion indicielle et son expertise dans la génération d’alpha.