(AOF) - Ubisoft (-4,91% à 23,41 euros) est refoulé à la dernière place de l’indice SBF120 par UBS, qui a abaissé sa recommandation d’Achat à Vendre. L’objectif de cours a été sabré à 20 euros contre 55 euros auparavant. Le bureau pense qu'au prix actuel le marché intègre l’atteinte des objectifs de l'exercice 2024 et sa capacité à augmenter sa marge opérationnelle à long terme à un niveau qu’il juge trop optimiste. Le broker prévient qu'il existe des risques importants qu'Ubisoft n'atteigne pas ses objectifs annuels, étant donné les performances passées de l'éditeur de jeux vidéo.

Il cible un résultat opérationnel ajusté de 375 millions d'euros contre un objectif d'environ 400 millions d'euros pour Ubisoft.

UBS ajoute que la génération de free cash flow reste médiocre (il a été négatif 5 des 10 dernières années) et, selon ses estimations, il ne redeviendra positif qu'au cours de l'exercice 2026, dans l'hypothèse de l'atteinte de l'objectif de réduction des coûts de 200 millions d'euros.

Enfin, bien que le nombre d'opérations de fusions et d'acquisitions dans le secteur soit élevé, l'analyste pense que l'accord conclu avec Tencent en septembre 2022 limite les options.