Thales (-4,73% à 134 euros) a fini à la dernière place de l'indice CAC 40 après la dégradation d'UBS sur le titre du groupe de défense. Le broker a abaissé sa recommandation de Neutre à Vendre et son objectif de cours de 140 à 115 euros. Dans sa note, UBS explique que la division DIS (Digital Identity and Security) de Thales, qui représente 25% de l'Ebit du groupe, a connu une forte croissance à deux chiffres en 2022 et au premier semestre 2023. Cette croissance a été rendue possible par les pénuries de semi-conducteurs et les augmentations de prix qui en ont résultées.

Mais cette pénurie est maintenant résorbée souligne UBS qui poursuit son explication estimant que "les quelque 40% du chiffre d'affaires que l'activité DIS tire de la fabrication de cartes bancaires et de cartes SIM devraient diminuer de 17% en 2024 et de 7,5% supplémentaires en 2025".

Le bureau d'études table sur un recul de 3% en données comparables pour l'activité DIS en 2024 contre un consensus de +5,3%.

Le broker juge également que les vents contraires à long terme pour ses activités spatiales, ne sont pas pleinement appréciés par le consensus. "Les lanceurs de SpaceX sont nettement moins chers que ceux proposés par les clients de Thales, y compris ceux en cours de développement", fait-il remarquer. UBS considère que les défis sont d'ordre structurel.

"Les activités de Thales Alenia dans le domaine de la fabrication de satellites sont également structurellement remises en question par l'émergence de constellations en orbite terrestre basse, rendues financièrement possibles par la baisse des coûts de lancement, qui sont généralement fabriquées et exploitées par le propriétaire", ajoute la banque suisse.

Thales dévoilera le 5 mars prochain ses résultats annuels 2023.