Scor (-6,09% à 30,22 euros) a été rétrogradé à la dernière place de l’indice SBF 120 après la publication de résultats inférieurs aux attentes. Jefferies souligne qu'aussi bien la réassurance dommages que la réassurance-vie ont déçu, précisant que le groupe français est le seul réassureur coté de la région Europe Afrique Moyen Orient dont les résultats n’ont pas été à la hauteur des attentes. Le bénéfice net du réassureur a chuté de 36,8% au premier trimestre à 196 millions d'euros, ressortant sous le consensus de 209 millions d'euros.
UBS souligne que la baisse du résultat net a été atténuée par un taux imposition plus faible que prévu, 24% au lieu de 30%.
La valeur économique du groupe est ressortie à 9,64 milliards d'euros, soit 53,64 euros par action à fin mars, en recule de 1,5%. Elle se définit comme la somme des fonds propres et de la marge sur services contractuels (CSM), qui reflète la valeur actualisée des profits futurs attendus.
Scor a fait état d'une progression de 6% des revenus d'assurance à 4,11 milliards d'euros. Les revenus d'assurance P&C (dommages et de responsabilité) sont ressortis à 1,837 milliard d'euros, en hausse de 3,8% à taux de change constants. Le ratio combiné P&C a augmenté de 1,9 point à 87,1% alors qu'il était anticipé à 85,6%. Sous 100%, plus cet indicateur est faible et plus la rentabilité est forte.
Les revenus d'assurance L&H (vie et santé) ont atteint 2,276 milliards, en hausse de 7,8% à taux de change constants. Le résultat de ces activités est passé en un an de 272 millions d'euros à 72 millions d'euros. Le marché ciblait 139 millions d'euros, Il a été " impacté par un écart d'expérience négatif de 71 millions d'euros relatif à une sinistralité défavorable en mortalité aux Etats-Unis et par un effet relatif au rythme de déclaration de sinistres ", a expliqué Scor.
" À notre avis, c'est d'autant plus décevant que Munich Re a récemment indiqué que les tendances de la mortalité aux États-Unis s'amélioraient pour la première fois depuis la pandémie " a commenté jefferies.
En matière d'investissements, Scor a affiché un taux de rendement courant de 3,5%, en amélioration de 0,7 point.
Le ratio de solvabilité du groupe est estimé à 215% au 31 mars, dans le haut de la plage de solvabilité optimale de 185 %-220 %, à comparer à 209% à fin 2023, " porté par une bonne génération de capital opérationnel en (ré)assurance P&C ".
"Globalement, nous commençons l'année avec un RoE (rendement annualisé des capitaux propres moyens pondérés) élevé de 17,3% et un ratio de solvabilité en hausse à 215%, soutenu par la bonne dynamique enregistrée lors des renouvellements traités de janvier", a commenté le directeur général de Scor, Thierry Léger.
