Michelin (-3,10% à 34,98 euros) est lanterne rouge du CAC 40 à la clôture ce mardi. En amont de la présentation de ses résultats du premier semestre le 24 juillet, le fabricant de pneumatiques a évoqué au cours d’une conférence d’analystes des perspectives de volumes dégradées. Ces volumes pourraient tomber sous la fourchette prévue pour l’année 2024, soit au mieux stable et au pire en repli de 2%, après que le groupe a encore accru sa focalisation sur les segments les plus rentables.
"Nous prévoyons que les volumes continueront de constituer un obstacle au deuxième trimestre" abonde Jefferies, pour qui cette faiblesse des volumes "pourrait se poursuivre au cours du deuxième semestre", même si "la tendance devrait s'améliorer".
Stifel précise que d'un autre côté, le mix-prix devrait être plus favorable grâce à un meilleur mix au niveau régional, mais aussi de la première monte et du remplacement.
Jefferies a abaissé de 2%-4% ses estimations de résultat opérationnel des secteurs pour 2024-2026. S'agissant de 2024, il anticipe 1,76 milliard de résultat opérationnel des secteurs au premier semestre et 1,79 milliard d'euros au second, soit 3,55 milliards sur l'année, en ligne avec le consensus.
"Les flux de trésorerie sont généralement plus faibles au cours du 1er semestre du fait des sorties de trésorerie associées au fonds de roulement" ajoute le broker, qui s'attend à ce que cela soit "moins prononcé cette année" et prévoit un cash-flow d'"environ 600 millions d'euros", pouvant intégrer les flux de trésorerie associés à la cession de TBC.
Selon Stifel, le 1er semestre 2024 pourrait challenger les schémas habituels puisque Michelin pourrait générer un FCF positif (que le broker évalue à 0,57 milliard d'euros) sur une moindre constitution de stocks (en grande partie en fonction de la baisse globale des volumes pour le groupe) et à des entrées de trésorerie supplémentaires (paiement de dividendes des grossistes, dont TBC détenu conjointement avec Sumitomo). L'analyste cible 1,7 milliard de résultat opérationnel des secteurs sur la première partie de l'exercice.
