Valneva (+5,19%, à 3,93 euros) se distingue en bourse après la présentation de résultats sur neuf mois en hausse, mais jugés un peu décevants par plusieurs analystes. Entre janvier et septembre, les ventes de produits ont connu une hausse de 6,2%, à 119,4 millions d’euros, et le chiffre d’affaires (qui comprend en plus des produits, les revenus des collaborations, les licences et services) a progressé de 8,9%, à 127 millions d’euros. Parallèlement, la consommation de trésorerie opérationnelle a fortement diminué en passant de 76,7 à 28,4 millions d’euros.
Enfin, l'Ebitda ajusté est passé d'un bénéfice de 48,6 millions d'euros, à une perte de 37,7 millions d'euros, et le résultat net est également passé d'un bénéfice de 24,7 millions d'euros, à une perte de 65,2 millions d'euros. Le passage en territoire négatif de l'Ebitda ajusté et du résultat net est lié à un effet de base défavorable. L'an dernier, le spécialiste des vaccins avait bénéficié d'un produit exceptionnel de 90,8 millions d'euros, provenant de la vente d'un bon de revue prioritaire (PRV).
Pour Oddo BHF, les ventes de produits du groupe sont 7,8% en dessous des attentes du consensus, et l'Ebitda ajusté est également inférieur aux prévisions. Pour Portzamparc, même constat, notamment au niveau du chiffre d'affaires que les analystes de la société de bourse attendaient à 137 millions d'euros, là où il est ressorti à 127 millions d'euros.
Oddo BHF souligne que la contreperformance provient des ventes de Dukoral, qui ont été impactées par un effet de change négatif et par la transition de sa commercialisation vers un nouveau distributeur en Allemagne. A l'inverse, les analystes ont remarqué que les ventes avaient été tirées par Ixario, destiné à l'immunisation active contre l'encéphalite japonaise.
Pour Portzamparc, la croissance des ventes de ce produit devrait permettre à Valneva d'atteindre ses objectifs annuels.
Objectifs 2025 maintenus
La société les a d'ailleurs confirmés, après les avoir abaissés le 7 octobre dernier. Les ventes de produits sont attendues entre 155 et 170 millions d'euros, pour un chiffre d'affaires compris entre 165 et 180 millions d'euros. Enfin, les investissements en R&D devraient s'élever entre 80 et 90 millions d'euros et devraient être partiellement couverts par des subventions et des crédits d'impôt recherche anticipés.
Pour Portzamparc, la publication de Valneva est " sans grande surprise " et les analystes sont à Renforcer sur le titre, avec une cible de cours de 5,20 euros.
Ceux d'Oddo BHF sont à Surperformance en visant 7 euros, soit un potentiel de hausse 87,37% par rapport à la clôture de mercredi. Cet optimisme est justifié par le fait qu'ils pensent " que la combinaison d'une valorisation décotée, une position financière solide et un catalyseur clinique majeur début 2026 (résultats de phase dans Lyme) justifie un profil risque/reward attractif ".
