Oddo BHF reprend la couverture d’Eutelsat, à la suite de la recapitalisation de 1,5 milliard d'euros de la société, avec une opinion Neutre et un objectif de cours de 1,7 euro. Cette opération était vitale pour financer les constellations futures (près de 4 milliards d'euros d’ici 2030), au prix toutefois d’une forte dilution du nombre d’actions. Le broker maintient son opinion à Neutre "dans l’attente d’une croissance du carnet d’ordre de basse orbite ("LEO") enfin suffisante pour compenser le recul de l’activité historique ("GEO") et au regard des forts investissements sur 2025-2030.
En outre, Oddo BHF ajuste son objectif de cours à 1,7 euro, après la hausse du nombre d'actions de 148%, sur la base d'un multiple Ebitda 2026 de 4,8x (proche de SES) et de la valeur des actifs d'infrastructure.
"Eutelsat a significativement renforcé son bilan et peut désormais faire face à 2-3 années de forts investissements (constellations OneWeb et Iris). L'actionnariat est solide avec 30% du capital aux mains de l'Etat français, le Royaume-Uni 11%, Bharti 18%, CMA CGM 8% et le FSP 7%; la présence de Softbank nous semble par contre incertaine (7%)", souligne le broker.
