Dans une note d'analyse sur le secteur des métaux et des mines publiée ce lundi, J.P. Morgan a abaissé sa recommandation sur ArcelorMittal passant de surpondérer à sous-pondérer. La banque américaine a également baissé son objectif de cours, le ramenant de 53,50 EUR à 40 euros. Elle estime que la valorisation boursière actuelle du géant sidérurgique "n'intègre pas suffisamment les impacts négatifs potentiels liés à la hausse des prix mondiaux de l'énergie".
Plus précisément, J.P. Morgan redoute l'augmentation des coûts de production d'acier, une destruction de la demande en aval ainsi que des risques pesant sur la croissance mondiale. Selon l'analyste, la cherté de l'énergie vient diluer les bénéfices attendus des mesures de sauvegarde de l'UE (visant une réduction des quotas d'importation de plus de 40%) et de la mise en oeuvre du MACF (Mécanisme d'ajustement carbone aux frontières).
Bien que J.P. Morgan continue de prévoir un retour du pouvoir de fixation des prix (pricing power) pour les aciéristes européens et une croissance des bénéfices en 2026/2027, ses prévisions d'Ebitda pour cette période se situent en deçà du consensus, reflétant ces nouveaux vents contraires.
Dans cette note, la banque américaine souligne surtout que "le conflit russo-ukrainien a provoqué une chute d'environ 40% des actions du secteur des métaux et des mines en Europe en 2022, la croissance mondiale et le resserrement de la politique monétaire ayant absorbé les effets du choc énergétique.
Pour J.P. Morgan, les tensions actuelles au Moyen-Orient introduisent des risques similaires qui ne sont pas encore totalement intégrés (discounted) par les investisseurs, notamment sur :
- le prix des métaux industriels : bien que stables depuis le début du conflit, ils demeurent des variables à "bêta élevé", extrêmement sensibles aux fluctuations de la croissance mondiale.
- les actions minières et sidérurgiques européennes, J.P. Morgan prévoit un risque de baisse supplémentaire de plus de 10%, bien que le secteur ait été le plus faible du MSCI Europe la semaine dernière avec un recul de 9%).
Avec des pertes de l'ordre de 6,2%, l'action ArcelorMittal signait l'une des plus fortes baisses de l'indice Europe STOXX 600 lundi matin dans le sillage de ces commentaires.
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