Le titre BMW est victime de quelques prises de bénéfices (-1,30%, à 80,62 euros) après trois hausses consécutives qui lui ont permis de reprendre 3,71%.
Le groupe allemand a publié hier ses résultats 2025 et perspectives 2026. Pour Oddo BHF, les comptes sont globalement mitigés, avec un Ebit supérieur de 14% au consensus, à 10,186 milliards d'euros, mais uniquement grâce aux Eliminations (la baisse du leasing en lien avec le déclin des véhicules électrique à batterie aux Etats-Unis après la suppression de la subvention).
Les analystes ont également été déçus par la performance annuelle de la division Automobile dont les revenus ont été inférieurs de 9% par rapport aux estimations du consensus et de 15% pour l'Ebit. Plus précisément, au quatrième trimestre la performance de ce segment a reflété une dynamique défavorable sur les volumes, le prix-mix, et divers postes de coûts (taxes douanières...).
En ce qui concerne les perspectives, BMW table sur des volumes stables en 2026 et sur une légère baisse des marges. Pour Oddo BHF, cette guidance intègre toutefois des hypothèses plus optimistes que certains de ses pairs, notamment une stabilité en Chine, là ou Mercedes-Benz et Porsche anticipent une poursuite de la baisse des volumes et surtout des marges.
En conclusion, Oddo BHF estime que BMW semble mieux positionné que ses concurrents directs (Mercedes et Porsche) mais reste sous pression. L'opinion sur le titre est à neutre avec une cible de cours à 75 euros.
UBS vise un peu plus haut
De son côté, UBS est également à neutre sur le titre, mais l'objectif de cours est à 90 euros (abaissé de 93 euros). Cet ajustement est lié à une révision à la baisse des prévisions d'Ebit des analystes de la banque suisse de 15% pour 2026 et 7% pour 2027. Ils estiment désormais que la marge d'Ebit auto devrait être à 4,6% cette année et à 6% l'année prochaine, contre 5,3% en 2025.
UBS est également plus pessimiste en ce qui concerne la stabilité des ventes en Chine prévue par BMW. Les analystes tablent sur un repli de 8% dans l'Empire du milieu.
UBS est d'accord avec Oddo BHF sur le fait que BMW continue de se distinguer comme le constructeur premium affichant la meilleure exécution par rapport à ses pairs.
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