La banque américaine estime que la hausse durable des coûts du carburant pourrait peser sur les marges du secteur, même si certaines valorisations deviennent attractives.

Citi annonce avoir revu à la baisse ses estimations pour les compagnies aériennes d'Europe de l'Ouest en raison de la hausse des prix du carburant et du risque que les "crack spreads" - l'écart entre le prix du pétrole brut et celui des produits raffinés comme le kérosène - restent élevés en 2026.

Si Ryanair apparaît la mieux positionnée pour absorber ces pressions, la banque estime que la valorisation la plus attractive du secteur se trouve chez International Airlines Group (IAG).

Selon ses nouvelles prévisions, les marges d'IAG reculeraient à 13% en 2026, contre 15% en 2025 sous l'effet du carburant plus cher. Malgré cela, l'action se négocie autour de 5x la valeur d'entreprise rapportée au résultat opérationnel (EV/EBIT), contre une moyenne historique de 6,5x et une estimation de juste valeur de 7,7x. Citi souligne également un rendement potentiel aux actionnaires d'environ 9% sur la période 2026-2030, avec un levier financier attendu à 0,8x.

La banque adopte en revanche une position neutre sur Lufthansa. Bien que le groupe soit couvert à 77% sur son carburant pour 2026, sa stratégie de couverture basée sur le fioul et le Brent l'expose davantage à l'élargissement des "crack spreads". Dans un scénario où le prix du kérosène atteindrait 1 102 dollars (USD) par tonne - niveau moyen observé en 2022 - l'impact sur l'EBIT (résultat opérationnel) pourrait atteindre près de 50% si la hausse provient principalement de ces écarts de raffinage.

Enfin, Citi reste négatif sur Wizz Air, estimant que ses ambitions de croissance apparaissent difficiles à soutenir dans l'environnement actuel et anticipant de possibles nouvelles révisions à la baisse.

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