(Zonebourse.com) - Jefferies estime qu'aucune annonce majeure n'ait été faite, "Vonovia s'efforce de répondre aux nombreuses réticences des investisseurs en simplifiant sa politique de dividendes, en renforçant la transparence et en réduisant son endettement" précise l'analyste.
Jefferies note que les revenus locatifs ont progressé de 2,8 % sur un an (contre 2,8 % sur les neuf premiers mois de 2025 et 3,7 % sur l'exercice 2024) pour atteindre 3 417 millions d'euros. La croissance des loyers à périmètre comparable s'est établie à 4,1 % sur un an (contre 4,2 % sur les neuf premiers mois de 2025 et 4,1 % en 2024).
L'EBITDA total s'établit à 2 801 millions d'euros, en hausse de 6,0 % (contre 6,4 % sur 9 mois - 2025 et 1,6 % en 2024). L'EBITDA ajusté issu des activités locatives progresse de 2,5 % (contre 2,5 % sur 9 mois 2025 et -0,7 % en 2024) pour atteindre 2 445 millions d'euros. Ce résultat est conforme aux prévisions (2,8 milliards d'euros) mais inférieur de 1 % aux estimations de Jefferies, souligne l'analyste.
Jefferies indique également dans son étude que Vonovia a confirmé ses prévisions pour 2026 et anticipe un EBITDA ajusté compris entre 2,95 et 3,05 milliards d'euros (estimation Jefferies de 2,99 milliards d'euros). "Vonovia table toujours sur un EBITDA ajusté entre 3,2 et 3,5 milliards d'euros en 2028, les activités hors location représentant environ 20 à 25 % de l'EBITDA total".
Le résultat avant impôt (EBT) avant prise en compte des intérêts minoritaires progresse de 4,8 % à 1 904 millions d'euros. Le résultat par action augmente de 3,1 % à 2,29 euros. Il est inférieur de 1 % aux estimations de Jefferies et supérieur de 1 % à celles du consensus.
Au niveau des mauvaises nouvelles, Jefferies indique que le flux de trésorerie opérationnel a diminué de 2,9 % pour s'établir à 1 778 milliards d'euros (contre 27 % sur les neuf premiers mois de 2025 et 34 % sur l'exercice 2024), en raison d'un besoin en fonds de roulement négatif, d'une baisse des ventes immobilières et de dividendes plus élevés versés aux actionnaires minoritaires. Ce résultat est inférieur de 3 % aux estimations de Jefferies, mais conforme aux prévisions du consensus.
"La valorisation du portefeuille a progressé de 1,8 % en glissement annuel à périmètre comparable (contre 1,1 % au premier semestre 2025 et -0,9 % sur l'exercice 2024), un chiffre légèrement inférieur aux prévisions de 2,3 % de Jefferies. L'actif net par action (EPRA NTA) a atteint 46,2 EUR (contre 45,2 EUR au premier semestre 2025 et en 2024), en hausse de 2,3 % en glissement annuel, soit 2 % de moins que le consensus" rajoute l'analyste en conclusion.
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