Selon une enquête réalisée par Fitch Ratings lors de l'édition 2026 de la conférence Global ABS, qui s'est tenue en juin à Barcelone, les acteurs du marché anticipent une nouvelle hausse des émissions publiques de finance structurée en Europe en 2026. Cette enquête a été réalisée du 8 au 11 juin auprès de plus de 90 professionnels du marché, parmi lesquels des investisseurs, des banques et des émetteurs.
Comme l'an dernier, le segment des CLO (Collateralized Loan Obligations = produit financier adossé à un portefeuille de prêts bancaires syndiqués accordés à des entreprises, souvent de taille intermédiaire ou grande) est considéré comme celui qui devrait enregistrer la plus forte progression des volumes d'émission. Les CMBS (Commercial Mortgage-Backed Securities : titres adossés à des crédits immobiliers commerciaux) se hissent toutefois à la deuxième place, reflétant l'intérêt croissant des investisseurs pour les infrastructures numériques et les opérations de titrisation adossées à des centres de données.
Les émissions placées sur les marchés publics ont atteint 43,3 milliards d'euros au premier trimestre 2026, contre 38 MdsEUR au premier trimestre 2025. Selon les conclusions de celle-ci, près des deux tiers des répondants à l'enquête de Fitch estiment que les émissions en 2026 dépasseront les 156 MdsEUR d'euros enregistrés en 2025. Parmi eux, 16% anticipent une croissance supérieure à 25%, tandis que 48% tablent sur une hausse comprise entre 10 et 25%. Par ailleurs, 31% des répondants s'attendent à des volumes globalement stables.
Seuls 4% des participants prévoient un recul des émissions, malgré un environnement macroéconomique relativement difficile. Ces derniers mois, Fitch a révisé de "neutre" à "en détérioration" ses perspectives de performance des actifs pour plusieurs segments européens de la finance structurée en 2026, notamment les CMBS hors immobilier industriel ainsi que les ABS* adossés à des prêts automobiles, des créances sur cartes de crédit et des prêts non garantis.
*Asset-Backed Securities (titres adossés à des actifs. C'est un titre financier (une sorte d'obligation) dont les intérêts et le remboursement du capital sont garantis par un pool d'actifs financiers (des crédits ou des créances) qui génèrent des revenus réguliers. Au lieu qu'une banque garde des milliers de petits crédits dans ses comptes pendant des années, elle les regroupe et les transforme en ABS pour les vendre à des investisseurs sur les marchés financiers.
L'agence Fitch estime en effet que la dégradation récente des performances devrait se poursuivre jusqu'à la fin de 2026. Cette évolution reflète la hausse des prix de l'énergie et les anticipations de taux d'intérêt plus élevés, qui entraînent une augmentation des rendements exigés sur les actifs immobiliers commerciaux servant de collatéral, ainsi qu'une progression des retards de paiement et des défauts sur les ABS, dans un contexte de ralentissement des marchés du travail au Royaume-Uni, en France et en Allemagne.
Une confiance soutenue par le dynamisme du crédit privé
L'enquête montre que la confiance dans les perspectives d'émission demeure soutenue par la demande pour les produits de crédit structurés, même si le marché accorde une importance croissante à l'évolution des canaux de financement. La plus grande part des répondants (34%) considère que le développement du crédit privé dans le financement adossé à des actifs (asset-backed finance) constitue le principal facteur influençant leurs anticipations d'émission. L'abondance de liquidités et la vigueur de la demande des investisseurs arrivent en deuxième position (26%), devant l'innovation (23%), qu'il s'agisse de nouveaux émetteurs ou de nouvelles classes d'actifs, comme les centres de données.
Malgré le faible nombre de répondants anticipant une baisse des émissions, 8% d'entre eux estiment que le maintien durable de taux d'intérêt élevés constitue le principal facteur influençant leurs prévisions, tandis que 10% mettent avant tout en avant les incertitudes géopolitiques.
Les résultats de l'enquête sont globalement cohérents avec l'analyse de Fitch selon laquelle les évolutions récentes contribuent à une transformation du financement des entreprises. Les techniques de finance structurée sont de plus en plus utilisées pour convertir le financement d'actifs sous-jacents en flux de trésorerie stables et prévisibles, soutenus par une demande durable des investisseurs institutionnels pour des solutions relevant des marchés privés. Cette tendance pourrait favoriser un élargissement du marché européen des émissions au-delà des catégories traditionnelles d'actifs sous-jacents.
En outre, environ 35% des répondants estiment que les CLO enregistreront la plus forte progression des volumes d'émission en 2026. Cette proportion est en baisse par rapport aux 45% observés l'an dernier, mais demeure supérieure à celle des CMBS (28%), des ABS (25%) et des RMBS (Residential Mortgage-Backed Securities = titres adossés à des crédits immobiliers résidentiels, 11%).
La part des répondants anticipant la plus forte hausse des émissions sur le marché des CMBS a fortement progressé, passant de 8 % l'an dernier à 28 % cette année. Cette évolution pourrait refléter l'intérêt croissant des investisseurs pour les centres de données et, plus largement, pour les actifs liés aux infrastructures numériques.
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