Le géant alimentaire (-1,88% à 70,12euros) ferme la marche de l'indice CAC 40 ce mercredi peu après 11h00. Le groupe est pénalisé par une note de Jefferies qui est directement passé d'achat à sous-performance en visant 62 euros contre 80 euros précédemment.

"La publication des résultats du deuxième trimestre, prévue le 29 juillet, constituera selon nous le principal catalyseur à court terme. Une croissance organique d'environ 8% de la Nutrition Spécialisée en Chine (contre 12,3% au premier trimestre) ainsi qu'une croissance de l'activité EDP en Amérique du Nord limitée à 2% ou moins seraient cohérentes avec nos nouvelles hypothèses et viendraient conforter notre scénario plus prudent sur le titre", souligne le broker dans une note.

Qui poursuit : "Nous estimons également que le titre devrait se négocier sur un multiple inférieur à 14,5 fois le bénéfice attendu sur les douze prochains mois, contre environ 18 fois actuellement, la prime de valorisation accordée au groupe ne nous paraissant plus justifiée au regard du ralentissement de ses principaux moteurs de croissance".

Jefferies abaisse par ailleurs son estimation de marge opérationnelle pour 2027 à 13,4%, contre 14,1% auparavant. Cette révision reflète un effet de levier opérationnel plus limité et une hausse des investissements publicitaires et promotionnels rendue nécessaire par l'intensification de la concurrence. Pour le courtier, le ralentissement des deux principaux moteurs de croissance à forte valeur ajoutée du groupe devrait peser sur la rentabilité dans les prochaines années.

Le broker estime que la thèse qui avait motivé son relèvement de recommandation sur Danone en septembre 2025 ne s'est pas concrétisée. Si le groupe a bien augmenté ses capacités de production en Amérique du Nord, cela ne s'est pas traduit par un rebond commercial.

Sur un marché américain du yaourt en croissance d'environ 11% sur un an, Danone a vu ses ventes reculer de 2% et a continué de perdre des parts de marché au profit de Chobani. Le courtier attribue cette contre-performance à une concurrence plus efficace, Chobani ayant mieux transformé ses investissements industriels en gains de parts de marché grâce à une offre centrée sur les produits riches en protéines. Jefferies abaisse en conséquence sa prévision de croissance organique moyenne de l'activité EDP en Amérique du Nord à 3,2% sur 2026-2027, contre 4,2% auparavant.

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