La BCE a remonté ses taux pour la deuxième fois lors de sa réunion de septembre, portant désormais son taux de dépôt à 2,50%. Pourtant, l'inflation ne présente pas de signes importants d'accélération au-delà des prix directement touchés par l'énergie. En effet, comme le montre le graphique ci-dessous, le poids des sous-composantes de l'indice des prix progressant de plus de 2% reste stable.

"Historiquement, on observe que les cycles de hausse des taux ont logiquement correspondu à des phases de généralisation des pressions inflationnistes. En 2021-2022, la BCE, comme les autres banques centrales, avait tardé à remonter ses taux, attendant l'été 2022, alors que l'inflation avait déjà fortement augmenté et était importante sur la quasi-totalité des biens et services du panier représentatif", observe Lazard Frères Gestion, société de gestion d'actifs du groupe Lazard en France.

Aujourd'hui, la BCE fait clairement le choix d'anticiper une éventuelle propagation du choc énergétique aux autres prix. Si à court terme, les marchés de l'énergie sont très tendus, il faut garder à l'esprit que leur situation fondamentale, hors crise des détroits, est celle d'une offre très abondante d'énergie, ce qui devrait permettre une normalisation des prix à terme. Par ailleurs, les moindres tensions observées sur le marché du travail pourraient limiter la transmission aux salaires et aux autres prix.

"Le marché anticipe un cycle de presque six hausses de taux de la BCE au total jusqu'en juillet 2027, ce qui nous semble excessif au vu de la situation actuelle", indique Lazard Frères Gestion.

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