Depuis 2021, seules 45 entreprises européennes ont réalisé leur introduction en Bourse aux Etats-Unis, contre plus de 900 en Europe, selon une étude publiée par Euronext. Les Etats-Unis représentent ainsi moins de 5 % des IPO d’entreprises européennes. Sur la même période, Euronext a accueilli 109 cotations internationales en provenance de 20 pays, dont six sociétés américaines, qui ont levé plus de 17 milliards d’euros. « Depuis plusieurs années, il existe un sentiment d’exode des sociétés européennes vers les Etats-Unis. En nous appuyant sur des données chiffrées, nous montrons que l’idée selon laquelle les entreprises européennes bénéficieraient d’une meilleure valorisation et de davantage de liquidité n’est pas démontrée », souligne Mathieu Caron, directeur des marchés primaires du groupe Euronext.
Les sociétés européennes ayant opté pour une cotation aux Etats-Unis sont principalement originaires du Royaume-Uni (14), d’Allemagne (8) et de Suisse (6) et près de la moitié d’entre elles (47 %) appartient au secteur de la santé, essentiellement biotech et medtech. « Cela s’explique par la présence aux Etats-Unis d’un important marché pour ces acteurs : c’est outre-Atlantique que se situent les principaux revenus potentiels », explique Stefan Lakocevic, responsable stratégie et business development pour les marchés primaires d’Euronext.
D’après l’étude, 71 % des sociétés européennes introduites aux Etats-Unis depuis 2021 affichent un cours de Bourse inférieur à leur prix d’introduction, ou ont été radiées sous ce prix. Un an après leur introduction, leur performance moyenne s’établit à -28 %, contre + 3 % pour les introductions sur Euronext. L’opérateur boursier chiffre aussi le coût total d’une IPO : il représenterait 4,5 % à 6 % du montant levé sur Euronext, contre 10,5 % à 12,5 % aux Etats-Unis. Ces estimations portent sur une société valorisée 1 milliard d’euros et levant 100 millions. Les commissions de placement seraient de 2,5 % à 3,5 % en Europe, contre 6 % à 7 % outre-Atlantique.
Euronext recense par ailleurs 202 sociétés européennes dont la cotation principale est aux Etats-Unis - contre près de 8 000 en Europe, dont 80 % affichent une capitalisation inférieure à 10 milliards d’euros. Or, dans cette tranche, l’étude indique que les émetteurs cotés sur Euronext bénéficient de valorisations plus élevées. Entre 1 et 10 milliards d’euros de capitalisation, le ratio cours/bénéfice (Price Earnings Ratio, PER) moyen à douze mois atteint 14,4x sur Euronext, contre 12,4x pour les sociétés européennes cotées sur le Nasdaq ou le NYSE. De plus, selon Euronext, la liquidité, mesurée dans l’étude par la rotation du flottant, est comparable sur les deux marchés.
