Retrouvez l'interview de Boutaina Deixonne, Head of Euro IG and HY Credit chez AXA IM.
Quel est votre lecture du rôle des banques centrales aujourd’hui ?
Les banques centrales jouent un rôle crucial, et on voit bien que leur changement de rhétorique impacte significativement notre classe d'actifs. On parle désormais moins de combattre l’inflation et plus de soutenir la croissance économique, que ce soit du côté de la BCE ou de la Fed. C’est intéressant et inhabituel de voir que la BCE a pris l’initiative cette fois-ci en procédant à des coupes de 25 points de base en juin, en septembre et en octobre 2024. Cette attitude proactive de la BCE s’est traduite par un dynamisme économique accru, une réduction des coûts de financement pour les entreprises et les banques, et potentiellement un « total return » positif pour les investisseurs.
Vous parlez d’un « soft landing » pour l’économie. Pourquoi maintenez-vous ce scénario ?
Nous restons confiants dans le scénario du « soft landing » car nous avons une croissance positive en Europe comme aux Etats-Unis malgré un resserrement monétaire sans précédent et pensons que la baisse des coûts, favorisée par les politiques des banques centrales, va soutenir l’économie.
Vous investissez sur les valeurs financières ?
Le secteur bancaire est un de nos favoris. Les résultats des banques ont été selon nous exceptionnels en 2023 et continuent de bien performer en 2024, grâce à l’environnement de hausse des taux qui a dopé leurs revenus. Les prêts non performants sont à des niveaux bas et le coût du risque reste contenu. C’est à notre avis un contexte idéal pour les banques, ce qui nous conforte dans notre conviction sur ce secteur, notamment sur les financières subordonnées.
Vous semblez optimistes sur le high yield, quelles sont vos perspectives à ce sujet ?
Tout à fait. Les obligations spéculatives à haut rendement ont bien performé ces derniers trimestres malgré des craintes initiales sur des taux de défaut élevés. Les taux de défaut ont certes augmenté mais cela reste gérable et n’indique pas une vague généralisée de défaillances. Nous privilégions actuellement les obligations sécurisées, notamment le segment « senior secured » et les notations BB.
Comment votre gestion total return sur le crédit euro se distingue-t-elle sur le marché ?
Notre gestion non contrainte s’est particulièrement bien comportée depuis son lancement, et vise à maximiser les rendements quel que soit le cycle économique. Nos deux principaux moteurs de performance sont la gestion de la duration et l’allocation entre l’Investment Grade et le high yield. Nous nous concentrons sur la zone euro, mais avons la flexibilité d’investir sur les marchés en dollar ou sterling si des opportunités se présentent.
Vous utilisez des CDS ?
Oui, les CDS (Credit Default Swaps) sont des instruments financiers particulièrement efficace pour optimiser la gestion du risque de crédit dans les portefeuilles. Ils permettent d'ajuster de manière dynamique le profil de crédit, offrant ainsi une flexibilité stratégique essentielle, notamment en période de volatilité. Leur principale force réside dans ...
