Les anticipations du marché concernant l'évolution future de l'inflation et des taux d’intérêt sont contradictoires. Toutefois les positions longues sur les obligations indexées à l'inflation sont susceptibles d'offrir des opportunités attrayantes en termes de ratio rendement/risque. Retrouvez l'analyse de Jonathan Baltora, Responsable Souverains Inflation et Change chez AXA IM.
Lire l'intégralité de l'article sur le site d'AXA IM
Que faire des obligations indexées à l'inflation une fois l'inflation enrayée ?
Points à retenir
- L'inflation devrait ralentir tout en restant élevée au regard des niveaux historiques, les risques étant toujours orientés à la hausse
- Les anticipations du marché concernant l'évolution future de l'inflation et des taux d’intérêt sont contradictoires
- Les positions longues sur les obligations indexées à l'inflation sont susceptibles d'offrir des opportunités attrayantes en termes de ratio rendement/risque
La désinflation est le maître-mot depuis le début de l'année
Sans doute à juste titre, la désinflation revient à l'ordre du jour en 2023 : aux États-Unis, l'inflation des prix à la consommation (IPC), tant totale que sous-jacente, a atteint un pic, tandis que dans la zone euro, l'IPC globale semble avoir atteint un point de basculement. Cela étant, l'inflation devrait selon nous rester élevée cette année et dépasser les objectifs des banques centrales. Il est en effet probable que le taux d'inflation mensuel se maintienne à un niveau élevé dans la mesure où les risques restent orientés à la hausse. Rien qu'au cours de ce premier trimestre, certains facteurs comme la réouverture de l'économie chinoise pourraient contribuer à une hausse des prix mondiaux de l'énergie et des matières premières. Dans la mesure où ces risques haussiers sont susceptibles de ralentir le rythme de décélération de l’inflation, les revenus des obligations indexées à l'inflation restent positifs.
Même si l'inflation évolue à la baisse en ce début d'année, d'autres risques haussiers pourraient susciter un rebond inflationniste durant l'été. La « démondialisation », les dépenses budgétaires et la révolution verte figurent parmi les principaux facteurs susceptibles de faire croître l'inflation, tandis que la question de savoir si une récession suffira à la faire reculer reste ouverte.
Le marché perçoit actuellement l'inflation comme étant transitoire
On observe une certaine incohérence sur le marché obligataire, par rapport aux niveaux des taux d’intérêt, celui-ci étant tellement convaincu de la probabilité d'une désinflation qu'il considère actuellement l'inflation comme étant « transitoire ».
Comme le révèle notre enquête réalisée en décembre 2022 ...
